WASHINGTON (AP) -- The Bush administration is trying to confront the credit crisis that has rattled nerves from Wall Street to Main Street by proposing wholesale changes in how Washington oversees the financial system.
ADVERTISEMENT
A plan set for release Monday would give new powers to the Federal Reserve so that the central bank serves as the system's overarching protector of stability.
The proposal would abolish agencies such as the Office of Thrift Supervision and the Commodity Futures Trading Commission, shifting their responsibilities to other federal institutions.
When Treasury Secretary Henry Paulson outlines the ideas in a speech, the changes will represent the most sweeping overhaul of financial regulation since the Great Depression of the 1930s.
The Associated Press obtained a 22-page executive summary of the proposal. It seeks to make sense of the mishmash of overlapping oversight in which an alphabet-soup roster of agencies regulates banks, thrifts and credit unions.
Under the current hodgepodge, institutions that take deposits and are federally insured face multiple regulatory bodies. By contrast, hedge funds, private equity firms and investment banks endure substantially less regulation.
The credit crisis that has rocked Wall Street and made credit hard to get on Main Street has highlighted that discrepancy in regulation.
Many financial institutions have declared billions of dollars in losses stemming from soaring mortgage defaults caused by prolonged housing troubles.
In an unprecedented move designed to get credit flowing again, the Fed is allowing investment banks to borrow directly from the Fed, something only commercial banks had the power to do before.
That decision came as part of a rescue effort for Bear Stearns Cos., the nation's fifth largest investment bank. It nearly failed earlier this month before the Fed rushed in with a $30 billion line of credit to facilitate the sale of Bear Stearns to JP Morgan Chase & Co.
The Fed's moves have put public money potentially at risk and increased calls for greater regulation of investment banks and other institutions.
The Paulson plan is expected to generate intense debate in Congress, which would have to approve the changes.
Some top Democrats, including Rep. Barney Frank, the chairman of the House Financial Services Committee, are pushing competing ideas that would streamline oversight but also impose new controls beyond those in Paulson's plan.
Sen. Charles Schumer, a leading voice in the debate, said he did not think Paulson had gone far enough in dealing with some of the new complex types of investments heavily featured in the current financial crisis.
"Very complex financial instruments have evolved in recent years," said Schumer, D-N.Y. "The Treasury Department should address these issues as well."
David Nason, Treasury's assistant secretary for domestic finance, said the administration's primary goal is to get through the current credit crisis with officials understanding that the debate over an overhaul plan this far-reaching could last for years.
"These are very complex issues that require a serious amount of debate," he said in an AP interview Saturday. "It is going to take time to play out."
Business groups on Saturday generally voiced support for Paulson's approach and said there would be significant debate over the details.
"The current crisis just shows in a very stark way that ... you need a regulatory structure that is simple, nimble and modern and ours does not meet that test," said David Hirschmann, president of the U.S. Chamber of Commerce's Center for Capital Markets Competitiveness.
Tim Ryan, president of the Securities Industry and Financial Markets Association, a big lobbying group for Wall Street, said there was "universal agreement that it is time to modernize and revitalize the current system."
The Paulson plan would:
--designate the Fed as the primary regulator for market stability, greatly expanding its ability to examine any financial institution deemed to pose a risk to the stability of the system.
--shift the functions of the Office of Thrift Supervision to the Office of the Comptroller of the Currency, although ultimately the plan envisions just one banking regulator.
--merge the Securities and Exchange Commission with the Commodity Futures Trading Commission.
--create a national regulator for insurance companies, which now are largely regulated by the states.
--establish a commission to address the abuses exposed in the current tidal wave of mortgage defaults.
29/03/08
21/02/08
Stocks Climb on Techs, Ahead of Data
Thursday February 21, 9:47 am ET
By Joe Bel Bruno,
AP Business Writer.
Wall Street Moves Higher on Strong Tech Gains, Ahead of Economic Data
NEW YORK (AP) -- Wall Street extended its rally in early trading Thursday as traders placed bets that further economic data will allow the Federal Reserve to cut interest rates at its March meeting.
Investors, who shrugged off inflation concerns to send stocks broadly higher Wednesday, are awaiting two key reports due out at 10 a.m. EST. The hope is that both are upbeat enough to reassure investors that the U.S. economy isn't falling into a recession, yet show enough weakness to motivate central bankers to implement further rate cuts when they meet March 18.
The Conference Board's gauge of leading economic indicators is expected to show a slight dip last month. The report is designed to predict where the U.S. economy is headed in the next three to six months.
Meanwhile, the Philadelphia Federal Reserve's February manufacturing index is expected to rebound from January's six-year low while still showing declining business activity.
Traders are already pricing in another interest rate cut -- perhaps by up to 50 basis points -- after minutes from the Fed's last policy-setting meeting indicated central bankers will remain vigilant. The Fed forecast slower growth and continued risks to the economy from housing and credit markets.
In the first hour of trading, the Dow Jones industrial average rose 50.88, or 0.41 percent, to 12,478.14.
Broader indexes also moved higher. The Standard & Poor's 500 index added 5.13, or 0.38 percent, to 1,365.16, while the Nasdaq composite rose 19.40, or 0.83 percent, 2,346.50.
By Joe Bel Bruno,
AP Business Writer.
Wall Street Moves Higher on Strong Tech Gains, Ahead of Economic Data
NEW YORK (AP) -- Wall Street extended its rally in early trading Thursday as traders placed bets that further economic data will allow the Federal Reserve to cut interest rates at its March meeting.
Investors, who shrugged off inflation concerns to send stocks broadly higher Wednesday, are awaiting two key reports due out at 10 a.m. EST. The hope is that both are upbeat enough to reassure investors that the U.S. economy isn't falling into a recession, yet show enough weakness to motivate central bankers to implement further rate cuts when they meet March 18.
The Conference Board's gauge of leading economic indicators is expected to show a slight dip last month. The report is designed to predict where the U.S. economy is headed in the next three to six months.
Meanwhile, the Philadelphia Federal Reserve's February manufacturing index is expected to rebound from January's six-year low while still showing declining business activity.
Traders are already pricing in another interest rate cut -- perhaps by up to 50 basis points -- after minutes from the Fed's last policy-setting meeting indicated central bankers will remain vigilant. The Fed forecast slower growth and continued risks to the economy from housing and credit markets.
In the first hour of trading, the Dow Jones industrial average rose 50.88, or 0.41 percent, to 12,478.14.
Broader indexes also moved higher. The Standard & Poor's 500 index added 5.13, or 0.38 percent, to 1,365.16, while the Nasdaq composite rose 19.40, or 0.83 percent, 2,346.50.
15/02/08
US FEDERAL RESERVE SIGNALS NEW INTEREST RATE CUT TO PROTECT AGAINST RECESSION
Tom Bawden, New York
Ben Bernanke, the Chairman of the US Federal Reserve, pledged today to tackle the credit crunch that is threatening America’s growth by acting "as needed" to bolster its flagging economy.
In remarks that appeared to reinforce the case for a further interest rate cut, Mr Bernanke said that the central bank "will act in a timely manner as needed to support growth and to provide adequate insurance against downside risks".
Mr Bernanke told a Senate Banking Committee hearing: "More-expensive and less-available credit seems likely to continue to be a source of restraint on economic growth.
"The outlook for the economy has worsened in recent months, and the downside risks to growth have increased."
The Fed controls the economy chiefly by determining the key "federal funds" interest rate.
Although he did not go into details, analysts interpreted Mr Bernanke's comments as a further indication that the Fed would cut interest rates again at its next meeting, on March 18.
The Fed imposed an emergency cut of 0.75 percentage points in the cost of borrowing to 3.5 per cent on January 22, then reduced the rate by a further half-point at its scheduled meeting eight days later.
Mr Bernanke added: "My baseline outlook involves a period of sluggish growth, followed by a somewhat stronger pace of growth starting later this year as the effects of monetary and fiscal stimulus begin to be felt."
"The softer labour market, together with factors including higher energy prices, lower equity prices, and declining home values, seem likely to weigh on consumer spending in the near term."
The Dow Jones industrial average fell 43.80 points to 12,508.40 as Mr Bernanke's comments emerged
Ben Bernanke, the Chairman of the US Federal Reserve, pledged today to tackle the credit crunch that is threatening America’s growth by acting "as needed" to bolster its flagging economy.
In remarks that appeared to reinforce the case for a further interest rate cut, Mr Bernanke said that the central bank "will act in a timely manner as needed to support growth and to provide adequate insurance against downside risks".
Mr Bernanke told a Senate Banking Committee hearing: "More-expensive and less-available credit seems likely to continue to be a source of restraint on economic growth.
"The outlook for the economy has worsened in recent months, and the downside risks to growth have increased."
The Fed controls the economy chiefly by determining the key "federal funds" interest rate.
Although he did not go into details, analysts interpreted Mr Bernanke's comments as a further indication that the Fed would cut interest rates again at its next meeting, on March 18.
The Fed imposed an emergency cut of 0.75 percentage points in the cost of borrowing to 3.5 per cent on January 22, then reduced the rate by a further half-point at its scheduled meeting eight days later.
Mr Bernanke added: "My baseline outlook involves a period of sluggish growth, followed by a somewhat stronger pace of growth starting later this year as the effects of monetary and fiscal stimulus begin to be felt."
"The softer labour market, together with factors including higher energy prices, lower equity prices, and declining home values, seem likely to weigh on consumer spending in the near term."
The Dow Jones industrial average fell 43.80 points to 12,508.40 as Mr Bernanke's comments emerged
11/02/08
COUNTRYWIDE DEBUTS SUBPRIME "WORKOUT" PLAN
By Riley McDermid & Amy Hoak, MarketWatch
Last update: 4:00 p.m. EST Feb. 11, 2008
NEW YORK (MarketWatch) -- Help could be on the way for some subprime-mortgage borrowers caught up in the twin sagas of the plummeting housing market and besieged Countrywide Financial Corp., after the nation's largest home-loan lender said Monday that it's broadening efforts to help prevent foreclosures.
The Calabasas, Calif.-based company CFC (6.65, +0.07, +1.1%) is teaming up with the Association of Community Organizations for Reform Now, the advocacy group also known as Acorn, to expand an existing $16 billion program to help subprime borrowers avoid foreclosure and work out more manageable rates on their mortgages.
The new plan will be open to borrowers whether they are current on their payments or not, and they need not have adjustable-rate mortgages to apply, the company said.
It will allow all Countrywide borrowers with subprime loans to seek "workout" options, not just those with ARMs whose rates are due to "reset" at higher levels.
Many borrowers have struggled to stay current on payments that have reset to vastly higher rates -- a function of the many "hybrid" loan products popularized earlier this decade as a way stimulate the lending environment.
"All homeowners with a Countrywide subprime loan will get some kind of relief," said Maude Hurd, national president of Acorn, during a conference call with reporters. In a news release, she called the agreement "historic," and said the practices set out in it would "fill gaps by providing assistance to borrowers who don't fit the financial situations covered in the previously announced initiatives, placing Countrywide and ACORN at the forefront of assisting more homeowners across the nation to stay in their homes."
"We hope that other servicers will follow suit," Hurd said during the teleconference.
Shares of Countrywide (CFC 6.65, +0.07, +1.1%) traded 1.5% higher Monday afternoon, changing hands at $6.68, up 10 cents.
Countrywide has struggled to come up with a publicity-friendly plan for dealing with the skyrocketing number of defaults on its books, even as federal regulators have scrambled to put together a plan to help avoid foreclosures.
The Bush administration debuted its own subprime plan in December, under which the government and banks like Countrywide, Citigroup Inc. (CIT 25.01, +0.51, +2.1%) , Washington Mutual Inc. (WM 16.80, -1.28, -7.1%) and Wells Fargo & Co.(WFC 29.54, +0.06, +0.2%) would work together to help keep borrowers in their homes.
Industry research firm RealtyTrac said Jan. 30 that foreclosure filings were up 75% in 2007, with some particularly hard-hit states seeing a 79% rise. The data showed that more than 2 million properties went into foreclosure in that 12-month period, with December seeing an 86% increase in foreclosure activity from the same month a year earlier.
At the end of last year, Countrywide said that nearly 7% percent of loans in its servicing portfolio were delinquent -- a jump of nearly two percentage points from the same period the year before. Of those, more than 1% faced immediate foreclosure, with that number expected to rise in the next few months.
Countrywide reported on Monday that it had completed more than 12,000 workout programs during December, which included 10,000 loan modifications for its customers. The company said it is currently working with more than 100,000 additional borrowers to find affordable workout solutions. About 3,200 employees are working with these customers, company representatives said on Monday's call.
Workout solutions can include modifications to a loan, which often involves lowering the rate for a period of time if a borrower is unable to make payments after the loan resets. They also include repayment plans, which can work for borrowers with temporary interruptions in their ability to pay.
Countrywide had been expected to announce Monday's agreement last month, but that plan was put on hold after news broke that the lender would be acquired by Bank of America Corp. (BAC 42.14, -0.02, 0.0%) in a $4.1 billion, all-stock deal.
How effective government and industry programs have been is debatable. The Mortgage Bankers Association reported last month that subprime ARM borrowers who already had a repayment plan or loan modification in place but were unable to avoid default anyway accounted for 40% of the subprime ARM foreclosures.
But Wade Rathke, chief organizer of Acorn, said Monday's announcement was significant. There are many firms that are still trailing in providing sufficient foreclosure relief efforts, he said, and Countrywide could lead by example on this front.
"As events have proven, this was a more serious situation than anyone anticipated," he said during the teleconference. "There are companies that really need to step up," Rathke said, adding that Countrywide's initiative could set the stage for "a more uniform level of progress across the field."
While Monday's announcement focused on struggling subprime borrowers, in coming months, Countrywide will also evaluate the best way to help another group of borrowers who may need it -- prime borrowers with pay-option loans, said Mary Jane Seebach, managing director of public affairs for Countrywide.
Countrywide customers seeking more information about workout programs or counseling can call the company's home retention division at 800-669-6650, or Acorn's housing call center at 866-67-ACORN.
Amy Hoak is a MarketWatch reporter based in Chicago
Last update: 4:00 p.m. EST Feb. 11, 2008
NEW YORK (MarketWatch) -- Help could be on the way for some subprime-mortgage borrowers caught up in the twin sagas of the plummeting housing market and besieged Countrywide Financial Corp., after the nation's largest home-loan lender said Monday that it's broadening efforts to help prevent foreclosures.
The Calabasas, Calif.-based company CFC (6.65, +0.07, +1.1%) is teaming up with the Association of Community Organizations for Reform Now, the advocacy group also known as Acorn, to expand an existing $16 billion program to help subprime borrowers avoid foreclosure and work out more manageable rates on their mortgages.
The new plan will be open to borrowers whether they are current on their payments or not, and they need not have adjustable-rate mortgages to apply, the company said.
It will allow all Countrywide borrowers with subprime loans to seek "workout" options, not just those with ARMs whose rates are due to "reset" at higher levels.
Many borrowers have struggled to stay current on payments that have reset to vastly higher rates -- a function of the many "hybrid" loan products popularized earlier this decade as a way stimulate the lending environment.
"All homeowners with a Countrywide subprime loan will get some kind of relief," said Maude Hurd, national president of Acorn, during a conference call with reporters. In a news release, she called the agreement "historic," and said the practices set out in it would "fill gaps by providing assistance to borrowers who don't fit the financial situations covered in the previously announced initiatives, placing Countrywide and ACORN at the forefront of assisting more homeowners across the nation to stay in their homes."
"We hope that other servicers will follow suit," Hurd said during the teleconference.
Shares of Countrywide (CFC 6.65, +0.07, +1.1%) traded 1.5% higher Monday afternoon, changing hands at $6.68, up 10 cents.
Countrywide has struggled to come up with a publicity-friendly plan for dealing with the skyrocketing number of defaults on its books, even as federal regulators have scrambled to put together a plan to help avoid foreclosures.
The Bush administration debuted its own subprime plan in December, under which the government and banks like Countrywide, Citigroup Inc. (CIT 25.01, +0.51, +2.1%) , Washington Mutual Inc. (WM 16.80, -1.28, -7.1%) and Wells Fargo & Co.(WFC 29.54, +0.06, +0.2%) would work together to help keep borrowers in their homes.
Industry research firm RealtyTrac said Jan. 30 that foreclosure filings were up 75% in 2007, with some particularly hard-hit states seeing a 79% rise. The data showed that more than 2 million properties went into foreclosure in that 12-month period, with December seeing an 86% increase in foreclosure activity from the same month a year earlier.
At the end of last year, Countrywide said that nearly 7% percent of loans in its servicing portfolio were delinquent -- a jump of nearly two percentage points from the same period the year before. Of those, more than 1% faced immediate foreclosure, with that number expected to rise in the next few months.
Countrywide reported on Monday that it had completed more than 12,000 workout programs during December, which included 10,000 loan modifications for its customers. The company said it is currently working with more than 100,000 additional borrowers to find affordable workout solutions. About 3,200 employees are working with these customers, company representatives said on Monday's call.
Workout solutions can include modifications to a loan, which often involves lowering the rate for a period of time if a borrower is unable to make payments after the loan resets. They also include repayment plans, which can work for borrowers with temporary interruptions in their ability to pay.
Countrywide had been expected to announce Monday's agreement last month, but that plan was put on hold after news broke that the lender would be acquired by Bank of America Corp. (BAC 42.14, -0.02, 0.0%) in a $4.1 billion, all-stock deal.
How effective government and industry programs have been is debatable. The Mortgage Bankers Association reported last month that subprime ARM borrowers who already had a repayment plan or loan modification in place but were unable to avoid default anyway accounted for 40% of the subprime ARM foreclosures.
But Wade Rathke, chief organizer of Acorn, said Monday's announcement was significant. There are many firms that are still trailing in providing sufficient foreclosure relief efforts, he said, and Countrywide could lead by example on this front.
"As events have proven, this was a more serious situation than anyone anticipated," he said during the teleconference. "There are companies that really need to step up," Rathke said, adding that Countrywide's initiative could set the stage for "a more uniform level of progress across the field."
While Monday's announcement focused on struggling subprime borrowers, in coming months, Countrywide will also evaluate the best way to help another group of borrowers who may need it -- prime borrowers with pay-option loans, said Mary Jane Seebach, managing director of public affairs for Countrywide.
Countrywide customers seeking more information about workout programs or counseling can call the company's home retention division at 800-669-6650, or Acorn's housing call center at 866-67-ACORN.
Amy Hoak is a MarketWatch reporter based in Chicago
04/02/08
FED AUCTIONS TO CONTINUE
The Federal Reserve said Friday it will pump $60 billion in cash to commercial banks in two auctions to be held this month as part of its ongoing efforts to stem a persistent credit crunch that has stalled the nation's financial system.
The new auctions will be held Feb. 11 and Feb. 25 through the Fed's term auction facility, continuing a new auction process it announced in December to bolster bank reserves and raise confidence levels.
The central bank said it will keep holding such auctions "for as long as necessary to address elevated pressures in short-term funding markets."
The announcement comes after the Fed slashed its key interest rate target by 125 basis points this month -- its largest monthly move in over two decades.
The new auctions will be held Feb. 11 and Feb. 25 through the Fed's term auction facility, continuing a new auction process it announced in December to bolster bank reserves and raise confidence levels.
The central bank said it will keep holding such auctions "for as long as necessary to address elevated pressures in short-term funding markets."
The announcement comes after the Fed slashed its key interest rate target by 125 basis points this month -- its largest monthly move in over two decades.
JANGAN PANDANG ENTENG MICROCAP DAN PENNYSTOCK
Para investor dan manajer investasi di pelbagai pasar modal di dunia, tak terkecuali di pasar modal Indonesia cenderung memfokuskan perhatian dan mengalokasikan dana investasinya pada saham dari perusahaan besar. Itulah sebabnya, saham-saham berkapitalisasi pasar besar selalu menjadi incaran. Jarang, bahkan hampir tidak pernah investor atau manajer investasi yang mencoba mengadu untung pada saham-saham kecil dan rendah harganya. Tetapi, tidak demikian halnya dengan Paul D. Sonkion.
Sonkin memang belum setenar Warren Buffett, Mario Gobelli, Glenn Greenberg, Robert H. Heilbrunn, Seth Klarman, Michael Price, Walter dan Edwin Schloss. Tetapi bila anda ingin mencari orang yang sukses berinvestasi karena memfokuskan perhatiannya pada saham-saham kecil dan harganya rendah, Sonkin-lah orangnya.
Menurut Sonkin, peluang terbesar untuk meraih gain dan menaikkan harga saham hanya terjadi apabila investor memfokuskan dana investasinya pada saham-saham kecil dan harganya murah. Menurut observasinya, saham-saham kecil (microcap) dan murah harganya (pennystock) - di bursa New York yang disebut microcap ialah saham dengan kapitalissi pasar di bawah US$100 juta-, dan yang rendah harganya (penny stock) berharga kurang dari US $5- bukan karena kinerja perusahaan dan prospek usahanya jelek, tetapi karena saham-saham itu tidak digubris dan tidak direkomendasikan oleh para analis. Saham-saham tersebut berpotensi mendatangkan gain yang tak keci.
Mafia Columbia
Tetapi siapakah Paul D. Sonkin itu? Sonkin dikenal sebagai salah satu dari ‘mafia Colombia’. Mengapa? Karena dia menyelesaikan studinya di sekolah bisnis Columbia. Di sekolah tersebut dia kemudian memberi kuliah tentang analisis saham dan investasi nilai.
Sebelum masuk sekolah bisnis Columbia, dia bekerja di Securities and Exchange Commision (SEC) dan Goldman Sachs. Usai kuliah, Sonkin bergabung dengan Royce & Associates, sebuah perusahaan manajemen keuangan yang secara khusus bergerak dalam bidang sekuritas nilai kecil dan microcap sebagai analis dan manager portofolio. Dari Royce dia pindah ke First Manhattan Company, perusahaan nilai lain yang berkonsentrasi pada saham-saham perusahaan yang lebih besar. Sejak November 1999 dia menjadi kepala bidang investasi pada Hummingbird Value Fund, sebuah perkongsian terbatas di mana dia dapat kembali pada dunia kecil dan microcap yang dia cintai.
Fakta yang tak terbantahkan bahwasanya buku karya bersama Benjamin Graham dan David Dodd berjudul Security Analysis yang terbit tahun 1934 menjadi semacam “kitab suci” bagi para investor nilai. Hingga saat ini buku tersebut sudah terbit sebanyak lima edisi. Tapi Sonkin dan banyak penggemar investasi nilai lebih tertarik pada edisi ketiga yang terbit tahun 1954. Menurut dia edisi tersebut paling bagus karena diperkaya dengan pengalaman Graham sendiri akan masa depresi ekonomi tahun 1929. Sonkin juga mengapresiasi surat-surat yang ditulis Graham kepada para investor di perusahaan mitra antara Graham – Newman.
Sesungguhnya, teori investasi nilai itu menarik dan dapat diaplikasikan. Tetapi, banyak investor nilai kewalahan untuk menerapkannya karena harus berhadapan dengan banyak investor yang cerdas dan memiliki banyak informasi. Bertolak dari fakta demikian, Sonkin memfokuskan perhatiannya pada ‘permainan’ (baca: transaksi saham) yang pesertanya sedikit. Pasalnya, semakin sedikit pemain semakin mudah membaca strategi lawan main.
Menurut observasi Sonkin, transaksi yang pesertanya sedikit hanya terjadi atas saham-saham dari perusahaan yang kecil dan tidak dipedulikan oleh para analis. Nah, supaya bisa memetik gain atas transaksi saham yang kecil demikian, Sonkin berupaya melakukan analisis nilai perusahaan secara mandiri. Dalam hal ini dia menggunakan metode analisis nilai sebagaimana diwariskan Graham. Lebih dari itu, dia pun berupaya menggali nilai pada neraca perusahaan. Menurut dia, neraca menyediakan data mengenai posisi asset, kas dan jumlah uang yang dapat ditagih. Data tersebut amat menentukan nilai perusahaan.
Melalui cara pendekatan demikian, Sonkin dapat menentukan secara akurat saham perusahaan kecil mana saja yang layak diinvestasi sehingga dapat menekan risiko rugi dan mendatangkan gain bagi portofolio investasinya.
Kombinasi
Sonkin menyadari bahwa sejumlah investor nilai menghendaki portofolio yang terpusat; menaruh semua telur pada satu keranjang (Bisnis, 23/2). Sementara, investor lainnya menginginkan portofolio yang terdiversifikasi; menaruh telur pada banyak keranjang.
Dia beranggapan bahwa perbedaan pendapat tentang strategi membentuk portofolio melahirkan teori investasi yang menekankan pembedaan antara risiko sistematis dan non-sistematis. Risiko non-sistematis adalah risiko yang (yang berubah-ubah) yang inheren dalam kepemilikan saham tunggal. Risiko dapat dikurangi atau bahkan dieliminasi dengan melakukan diversifikasi. Risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat diversifikasi.
Menurut teori, karena tidak ada pembayaran untuk tanggungan sebuah risiko yang dapat dieliminasi, adalah lebih baik untuk diversifikasi. Itu biasanya berarti memiliki saham dalam 20 atau lebih perusahaan di banyak bursa. Sejumlah investor nilai lainnya berpendapat bahwa investor dapat mengurangi risiko bila memiliki cukup informasi dan basis analisis dari para analis yang baik.
Sonkin bukan salah seorang yang begitu fanatik dengan sekolah investor nilai. Sebab, ternyata dia dengan cukup bernafsu menganut paham diversifikasi. Portofolio yang dia jalankan terbagi atas dua bagian besar.
Pertama, dia membentuk portofolio setelah menyeleksi saham secara tradisonal sebagaimana ditunjuk oleh Graham. Dalam hal ini dia membuat daftar saham-saham perusahaan kecil tetapi memiliki nilai tinggi. Jika saham-saham tersebut diabaikan oleh analis dan pemain di bursa saham, maka dia mengalokasikan dana investasi ke saham-saham tersebut.
Kedua, dia menempatkan dananya pada saham-saham yang berada pada harga terendah, namun memiliki kondisi fundamental yang baik. Seperti memiliki kas di bank, aset-aset nyata, atau pendapatan yang sudah dinormalisasi.
Pada bagian lain, Sonkin membentuk portofolio berpedomankan pada jenis situasi arbitrase. Dia mengartikan arbitrase dalam pengertian luas, tetapi satu hal yang menjadi kunci ialah bahwa suatu peristiwa akan berpengaruh pada harga suatu saham. Menurut dia, pengumuman tentang take-over, likuidasi, spin-off, restrukturisasi perusahaan merupakan peluang emas untuk menerapkan prinsip high return on investment and low level of risk.
Sonkin berkeyakinan bahwa pembentukan portolio investasi melalui dua proses dan dua maksud yang berbeda merupakan suatu kombinasi yang tepat agar terhindar dari keputusan investasi yang salah.
Nah, investor di bursa saham yang memiliki dana investasi terbatas, dapat mencontohi strategi berinvestasi yang diperkenalkan Sonkin ini yakni memusatkan perhatian pada saham-saham kecil (microcap) dan murah (pennystock), serta diabaikan para analis. Sebab, saham-saham yang demikian berpotensi memberikan gain pula. Selamat mencoba!
Sonkin memang belum setenar Warren Buffett, Mario Gobelli, Glenn Greenberg, Robert H. Heilbrunn, Seth Klarman, Michael Price, Walter dan Edwin Schloss. Tetapi bila anda ingin mencari orang yang sukses berinvestasi karena memfokuskan perhatiannya pada saham-saham kecil dan harganya rendah, Sonkin-lah orangnya.
Menurut Sonkin, peluang terbesar untuk meraih gain dan menaikkan harga saham hanya terjadi apabila investor memfokuskan dana investasinya pada saham-saham kecil dan harganya murah. Menurut observasinya, saham-saham kecil (microcap) dan murah harganya (pennystock) - di bursa New York yang disebut microcap ialah saham dengan kapitalissi pasar di bawah US$100 juta-, dan yang rendah harganya (penny stock) berharga kurang dari US $5- bukan karena kinerja perusahaan dan prospek usahanya jelek, tetapi karena saham-saham itu tidak digubris dan tidak direkomendasikan oleh para analis. Saham-saham tersebut berpotensi mendatangkan gain yang tak keci.
Mafia Columbia
Tetapi siapakah Paul D. Sonkin itu? Sonkin dikenal sebagai salah satu dari ‘mafia Colombia’. Mengapa? Karena dia menyelesaikan studinya di sekolah bisnis Columbia. Di sekolah tersebut dia kemudian memberi kuliah tentang analisis saham dan investasi nilai.
Sebelum masuk sekolah bisnis Columbia, dia bekerja di Securities and Exchange Commision (SEC) dan Goldman Sachs. Usai kuliah, Sonkin bergabung dengan Royce & Associates, sebuah perusahaan manajemen keuangan yang secara khusus bergerak dalam bidang sekuritas nilai kecil dan microcap sebagai analis dan manager portofolio. Dari Royce dia pindah ke First Manhattan Company, perusahaan nilai lain yang berkonsentrasi pada saham-saham perusahaan yang lebih besar. Sejak November 1999 dia menjadi kepala bidang investasi pada Hummingbird Value Fund, sebuah perkongsian terbatas di mana dia dapat kembali pada dunia kecil dan microcap yang dia cintai.
Fakta yang tak terbantahkan bahwasanya buku karya bersama Benjamin Graham dan David Dodd berjudul Security Analysis yang terbit tahun 1934 menjadi semacam “kitab suci” bagi para investor nilai. Hingga saat ini buku tersebut sudah terbit sebanyak lima edisi. Tapi Sonkin dan banyak penggemar investasi nilai lebih tertarik pada edisi ketiga yang terbit tahun 1954. Menurut dia edisi tersebut paling bagus karena diperkaya dengan pengalaman Graham sendiri akan masa depresi ekonomi tahun 1929. Sonkin juga mengapresiasi surat-surat yang ditulis Graham kepada para investor di perusahaan mitra antara Graham – Newman.
Sesungguhnya, teori investasi nilai itu menarik dan dapat diaplikasikan. Tetapi, banyak investor nilai kewalahan untuk menerapkannya karena harus berhadapan dengan banyak investor yang cerdas dan memiliki banyak informasi. Bertolak dari fakta demikian, Sonkin memfokuskan perhatiannya pada ‘permainan’ (baca: transaksi saham) yang pesertanya sedikit. Pasalnya, semakin sedikit pemain semakin mudah membaca strategi lawan main.
Menurut observasi Sonkin, transaksi yang pesertanya sedikit hanya terjadi atas saham-saham dari perusahaan yang kecil dan tidak dipedulikan oleh para analis. Nah, supaya bisa memetik gain atas transaksi saham yang kecil demikian, Sonkin berupaya melakukan analisis nilai perusahaan secara mandiri. Dalam hal ini dia menggunakan metode analisis nilai sebagaimana diwariskan Graham. Lebih dari itu, dia pun berupaya menggali nilai pada neraca perusahaan. Menurut dia, neraca menyediakan data mengenai posisi asset, kas dan jumlah uang yang dapat ditagih. Data tersebut amat menentukan nilai perusahaan.
Melalui cara pendekatan demikian, Sonkin dapat menentukan secara akurat saham perusahaan kecil mana saja yang layak diinvestasi sehingga dapat menekan risiko rugi dan mendatangkan gain bagi portofolio investasinya.
Kombinasi
Sonkin menyadari bahwa sejumlah investor nilai menghendaki portofolio yang terpusat; menaruh semua telur pada satu keranjang (Bisnis, 23/2). Sementara, investor lainnya menginginkan portofolio yang terdiversifikasi; menaruh telur pada banyak keranjang.
Dia beranggapan bahwa perbedaan pendapat tentang strategi membentuk portofolio melahirkan teori investasi yang menekankan pembedaan antara risiko sistematis dan non-sistematis. Risiko non-sistematis adalah risiko yang (yang berubah-ubah) yang inheren dalam kepemilikan saham tunggal. Risiko dapat dikurangi atau bahkan dieliminasi dengan melakukan diversifikasi. Risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat diversifikasi.
Menurut teori, karena tidak ada pembayaran untuk tanggungan sebuah risiko yang dapat dieliminasi, adalah lebih baik untuk diversifikasi. Itu biasanya berarti memiliki saham dalam 20 atau lebih perusahaan di banyak bursa. Sejumlah investor nilai lainnya berpendapat bahwa investor dapat mengurangi risiko bila memiliki cukup informasi dan basis analisis dari para analis yang baik.
Sonkin bukan salah seorang yang begitu fanatik dengan sekolah investor nilai. Sebab, ternyata dia dengan cukup bernafsu menganut paham diversifikasi. Portofolio yang dia jalankan terbagi atas dua bagian besar.
Pertama, dia membentuk portofolio setelah menyeleksi saham secara tradisonal sebagaimana ditunjuk oleh Graham. Dalam hal ini dia membuat daftar saham-saham perusahaan kecil tetapi memiliki nilai tinggi. Jika saham-saham tersebut diabaikan oleh analis dan pemain di bursa saham, maka dia mengalokasikan dana investasi ke saham-saham tersebut.
Kedua, dia menempatkan dananya pada saham-saham yang berada pada harga terendah, namun memiliki kondisi fundamental yang baik. Seperti memiliki kas di bank, aset-aset nyata, atau pendapatan yang sudah dinormalisasi.
Pada bagian lain, Sonkin membentuk portofolio berpedomankan pada jenis situasi arbitrase. Dia mengartikan arbitrase dalam pengertian luas, tetapi satu hal yang menjadi kunci ialah bahwa suatu peristiwa akan berpengaruh pada harga suatu saham. Menurut dia, pengumuman tentang take-over, likuidasi, spin-off, restrukturisasi perusahaan merupakan peluang emas untuk menerapkan prinsip high return on investment and low level of risk.
Sonkin berkeyakinan bahwa pembentukan portolio investasi melalui dua proses dan dua maksud yang berbeda merupakan suatu kombinasi yang tepat agar terhindar dari keputusan investasi yang salah.
Nah, investor di bursa saham yang memiliki dana investasi terbatas, dapat mencontohi strategi berinvestasi yang diperkenalkan Sonkin ini yakni memusatkan perhatian pada saham-saham kecil (microcap) dan murah (pennystock), serta diabaikan para analis. Sebab, saham-saham yang demikian berpotensi memberikan gain pula. Selamat mencoba!
30/01/08
FED LOOKS SET TO CUT RATES MORE TO AVOID RECESSION
Reuters
Wednesday January 30, 10:10 am ET
By Mark Felsenthal
WASHINGTON (Reuters) - The Federal Reserve is expected to lower interest rates on Wednesday as part of an ongoing aggressive effort to spare the economy from the worst effects of a deep housing slump and credit crunch.
The Fed's policy-setting Federal Open Market Committee resumed its meeting about 9 a.m. a central bank spokesperson said. The Fed is expected to announce its decision at about 2:15 p.m.
Financial markets saw an 80 percent chance the Fed would lower benchmark overnight rates by a steep half-percentage point after a weak reading on fourth-quarter growth was released on Wednesday, as the central bank seeks to counter the risk of a U.S. recession. Real fourth-quarter gross domestic product rose by 0.6 percent, the Commerce Department said.
Any rate cut would follow a surprise three-quarter-point reduction on January 22 and mark one of the deepest and fastest rate-cutting episodes since the early 1980s.
"Weaker consumer confidence and spending data, along with rising housing inventories and plunging home prices, will likely keep Fed officials concerned about 'appreciable' downside risks to growth," wrote economists at UBS, who are expecting a half-percentage point cut.
In explaining its aggressive move last week, the Fed said the outlook for economic growth had weakened and downside risks had risen. Policy-makers also said businesses and households were beginning to feel the pinch of tighter credit.
STOCK GAINS
The rate cut was unveiled a day after global stock markets fell sharply and before U.S. financial markets were due to reopen after the Martin Luther King Jr. holiday.
The emergency move, just one week before the U.S. central bank's regularly scheduled two-day policy-setting meeting, signaled a high degree of concern about financial market volatility and economic deterioration.
The Fed came under fire after its emergency move when French bank Societe Generale revealed two days later it had lost more than $7 billion unwinding unauthorized trades by an employee. Markets wondered whether the sales had pushed equity prices down, misleading the Fed into overreacting to the market sell-off.
A Fed official, however, said Monday's stock market declines were just one factor in the central bank's thinking, and policy-makers were still comfortable with their decision.
An additional factor many analysts believed influenced the Fed's inter-meeting move was credit-rating trouble among major bond insurers. Downgrades were seen as having the potential to spark a new wave of bank losses.
WEAK FOURTH QUARTER
The economy's weaker-than-expected performance in the fourth quarter is likely to be a factor in the Fed's decision. Analysts had forecast the economy would expand by 1.2 percent in the last three months of the year.
That news might be tempered by a report from ADP Employer Services showing private-sector employers added 130,000 jobs in January, about double what economists expected. The official Labor Department report on January employment is scheduled for release on Friday.
The government reported earlier this month that the economy added a sparse 18,000 jobs in December, a clear sign the economy was sputtering, and a number of prominent economists have warned recession may be hard to avoid.
"By not cutting now, the Fed would miss an opportunity to support the economy in a timely manner and to get ahead of the curve," wrote UniCredit economist Harm Bandholz, who forecasts a half-point reduction. "The committee these days leans toward cutting the target rate too much rather than too little."
However, not all the economic data has been dismal.
A report on Tuesday showed much stronger-than-expected demand for long-lasting U.S.-made goods in December, while weekly reports have shown initial claims for jobless benefits declining.
(Reporting by Mark Felsenthal; Editing by Neil Stempleman)
Wednesday January 30, 10:10 am ET
By Mark Felsenthal
WASHINGTON (Reuters) - The Federal Reserve is expected to lower interest rates on Wednesday as part of an ongoing aggressive effort to spare the economy from the worst effects of a deep housing slump and credit crunch.
The Fed's policy-setting Federal Open Market Committee resumed its meeting about 9 a.m. a central bank spokesperson said. The Fed is expected to announce its decision at about 2:15 p.m.
Financial markets saw an 80 percent chance the Fed would lower benchmark overnight rates by a steep half-percentage point after a weak reading on fourth-quarter growth was released on Wednesday, as the central bank seeks to counter the risk of a U.S. recession. Real fourth-quarter gross domestic product rose by 0.6 percent, the Commerce Department said.
Any rate cut would follow a surprise three-quarter-point reduction on January 22 and mark one of the deepest and fastest rate-cutting episodes since the early 1980s.
"Weaker consumer confidence and spending data, along with rising housing inventories and plunging home prices, will likely keep Fed officials concerned about 'appreciable' downside risks to growth," wrote economists at UBS, who are expecting a half-percentage point cut.
In explaining its aggressive move last week, the Fed said the outlook for economic growth had weakened and downside risks had risen. Policy-makers also said businesses and households were beginning to feel the pinch of tighter credit.
STOCK GAINS
The rate cut was unveiled a day after global stock markets fell sharply and before U.S. financial markets were due to reopen after the Martin Luther King Jr. holiday.
The emergency move, just one week before the U.S. central bank's regularly scheduled two-day policy-setting meeting, signaled a high degree of concern about financial market volatility and economic deterioration.
The Fed came under fire after its emergency move when French bank Societe Generale revealed two days later it had lost more than $7 billion unwinding unauthorized trades by an employee. Markets wondered whether the sales had pushed equity prices down, misleading the Fed into overreacting to the market sell-off.
A Fed official, however, said Monday's stock market declines were just one factor in the central bank's thinking, and policy-makers were still comfortable with their decision.
An additional factor many analysts believed influenced the Fed's inter-meeting move was credit-rating trouble among major bond insurers. Downgrades were seen as having the potential to spark a new wave of bank losses.
WEAK FOURTH QUARTER
The economy's weaker-than-expected performance in the fourth quarter is likely to be a factor in the Fed's decision. Analysts had forecast the economy would expand by 1.2 percent in the last three months of the year.
That news might be tempered by a report from ADP Employer Services showing private-sector employers added 130,000 jobs in January, about double what economists expected. The official Labor Department report on January employment is scheduled for release on Friday.
The government reported earlier this month that the economy added a sparse 18,000 jobs in December, a clear sign the economy was sputtering, and a number of prominent economists have warned recession may be hard to avoid.
"By not cutting now, the Fed would miss an opportunity to support the economy in a timely manner and to get ahead of the curve," wrote UniCredit economist Harm Bandholz, who forecasts a half-point reduction. "The committee these days leans toward cutting the target rate too much rather than too little."
However, not all the economic data has been dismal.
A report on Tuesday showed much stronger-than-expected demand for long-lasting U.S.-made goods in December, while weekly reports have shown initial claims for jobless benefits declining.
(Reporting by Mark Felsenthal; Editing by Neil Stempleman)
28/01/08
STOCK RISE ON RATE CUT HOPES
NEW YORK - A jittery Wall Street advanced Monday, reversing some of Friday's sharp losses as investors took a dismal new home sales report as a sign the Federal Reserve will lower rates this week.
The Dow Jones industrial average rose more than 176 points in a session that was relatively calm when compared to the turbulence of last week.
On the surface, the advance appeared surprising after the Commerce Department reported sales of new homes in December fell by 4.7 percent and that 2007 new home sales plunged by a record 26.4 percent compared to 2006. But while the report at first exacerbated the market's concern that the housing and mortgage crises are causing a recession, it also raised hopes that the Fed might cut rates again by a wide margin to stoke the weakening U.S. economy.
"Anticipation of another Fed rate cut is the main magnet in the market today," said Alfred E. Goldman, chief market strategist at A.G. Edwards & Sons Inc.
He was skeptical the gains would stick — anything the Fed decides after its two-day meeting lets out Wednesday could be met with disappointment. If the rate cut is small or nonexistent, the market will likely be unsatisfied; if the cut is wide, the market may worry the economy is worse than it thought.
"If we do rally into a Fed rate cut, we have a lose-lose situation," Goldman said.
And traders who bet on the Fed's next move were pricing in a more than 80 percent chance of a half-point cut.
"Any less than that could be a problem," said Richard Sparks, senior equities analyst at Schaeffer's Investment Research.
The Dow rose 176.72, or 1.45 percent, to 12,383.89 after falling as many as 95 points in morning trading. On Friday, the blue chip index tumbled 171 points after a two-day advance of more than 400 points.
Broader stock indicators also advanced Monday. The Standard & Poor's 500 index rose 23.36 or 1.76 percent, to 1,353.97, while the Nasdaq composite index rose 23.71, or 1.02 percent, to 2,349.91.
Government bond prices slipped as stocks rose. The 10-year Treasury note's yield, which moves opposite its price, was unchanged at 3.58 percent — and did not move in after-hours trading.
Alexander Paris, economist and market analyst for Chicago-based Barrington Research, said most investors were waiting for the Fed to announce its decision on Wednesday before making any big bets. That was one of the reason for a quiet trading day where the Dow stayed mostly in positive territory.
"It was calmer than I expected it would be, especially when you have lots of news for investors to look at," he said. "But, it's the Fed offsetting the news — and people don't want to make a big move when you don't know what they're going to do about interest rates."
However, trading for the week is expected to be volatile as Wall Street digests President Bush's final State of the Union address Monday evening and the Fed's rate announcement Wednesday. Last Tuesday, in an emergency move, the Fed lowered rates by 0.75 of a percentage point.
Hopes for another large cut on Wednesday had been tempered late last week by news that French bank Societe Generale sold European index futures to close positions taken by an alleged rogue trader. It is thought those trades may have aggravated the massive losses in Europe and Asian trading last Monday, when the U.S. markets were closed.
Profit reports Monday were ostensibly upbeat, but revealed some troubling signals about the economy. Fast food seller McDonald's, a Dow component, said its quarterly profit rose 3 percent due to tax benefits and strong sales, but December U.S. sales were flat with a year ago as cash-strapped consumers pared back spending. McDonald's shares fell $3.03, or 5.6 percent, to $51.07.
Merger and acquisition news added to the market's uncertainty. Blackstone Group LP on Monday said it is still interested in buying Alliance Data Systems Corp., but that the $6.4 billion deal is in jeopardy because regulators want to place onerous terms on the takeover. ADS dropped $23.12, or 35 percent, to $42.48. Blackstone slipped 21 cents to $19.15.
The dollar fell against most major currencies except the yen, and gold prices rose.
Crude oil rose 28 cents to settle at $90.99 a barrel on the New York Mercantile Exchange.
Advancing issues outnumbered decliners by nearly 3 to 1 on the New York Stock Exchange, where consolidated volume came to 3.96 billion shares, compared to 4.78 billion on Friday.
The Russell 2000 index of smaller companies rose 13.79, or 2.00 percent, to 702.39.
Asian trading saw steep losses as investors reacted to Friday's U.S. trading. In Tokyo, the Nikkei stock average dropped 4 percent and a key index in Shanghai plunged 7.2 percent. In late trading in Europe, London's FTSE 100 fell 1.36 percent, Frankfurt's DAX rose 0.03 percent and Paris's CAC 40 lost 0.61 percent.
The Dow Jones industrial average rose more than 176 points in a session that was relatively calm when compared to the turbulence of last week.
On the surface, the advance appeared surprising after the Commerce Department reported sales of new homes in December fell by 4.7 percent and that 2007 new home sales plunged by a record 26.4 percent compared to 2006. But while the report at first exacerbated the market's concern that the housing and mortgage crises are causing a recession, it also raised hopes that the Fed might cut rates again by a wide margin to stoke the weakening U.S. economy.
"Anticipation of another Fed rate cut is the main magnet in the market today," said Alfred E. Goldman, chief market strategist at A.G. Edwards & Sons Inc.
He was skeptical the gains would stick — anything the Fed decides after its two-day meeting lets out Wednesday could be met with disappointment. If the rate cut is small or nonexistent, the market will likely be unsatisfied; if the cut is wide, the market may worry the economy is worse than it thought.
"If we do rally into a Fed rate cut, we have a lose-lose situation," Goldman said.
And traders who bet on the Fed's next move were pricing in a more than 80 percent chance of a half-point cut.
"Any less than that could be a problem," said Richard Sparks, senior equities analyst at Schaeffer's Investment Research.
The Dow rose 176.72, or 1.45 percent, to 12,383.89 after falling as many as 95 points in morning trading. On Friday, the blue chip index tumbled 171 points after a two-day advance of more than 400 points.
Broader stock indicators also advanced Monday. The Standard & Poor's 500 index rose 23.36 or 1.76 percent, to 1,353.97, while the Nasdaq composite index rose 23.71, or 1.02 percent, to 2,349.91.
Government bond prices slipped as stocks rose. The 10-year Treasury note's yield, which moves opposite its price, was unchanged at 3.58 percent — and did not move in after-hours trading.
Alexander Paris, economist and market analyst for Chicago-based Barrington Research, said most investors were waiting for the Fed to announce its decision on Wednesday before making any big bets. That was one of the reason for a quiet trading day where the Dow stayed mostly in positive territory.
"It was calmer than I expected it would be, especially when you have lots of news for investors to look at," he said. "But, it's the Fed offsetting the news — and people don't want to make a big move when you don't know what they're going to do about interest rates."
However, trading for the week is expected to be volatile as Wall Street digests President Bush's final State of the Union address Monday evening and the Fed's rate announcement Wednesday. Last Tuesday, in an emergency move, the Fed lowered rates by 0.75 of a percentage point.
Hopes for another large cut on Wednesday had been tempered late last week by news that French bank Societe Generale sold European index futures to close positions taken by an alleged rogue trader. It is thought those trades may have aggravated the massive losses in Europe and Asian trading last Monday, when the U.S. markets were closed.
Profit reports Monday were ostensibly upbeat, but revealed some troubling signals about the economy. Fast food seller McDonald's, a Dow component, said its quarterly profit rose 3 percent due to tax benefits and strong sales, but December U.S. sales were flat with a year ago as cash-strapped consumers pared back spending. McDonald's shares fell $3.03, or 5.6 percent, to $51.07.
Merger and acquisition news added to the market's uncertainty. Blackstone Group LP on Monday said it is still interested in buying Alliance Data Systems Corp., but that the $6.4 billion deal is in jeopardy because regulators want to place onerous terms on the takeover. ADS dropped $23.12, or 35 percent, to $42.48. Blackstone slipped 21 cents to $19.15.
The dollar fell against most major currencies except the yen, and gold prices rose.
Crude oil rose 28 cents to settle at $90.99 a barrel on the New York Mercantile Exchange.
Advancing issues outnumbered decliners by nearly 3 to 1 on the New York Stock Exchange, where consolidated volume came to 3.96 billion shares, compared to 4.78 billion on Friday.
The Russell 2000 index of smaller companies rose 13.79, or 2.00 percent, to 702.39.
Asian trading saw steep losses as investors reacted to Friday's U.S. trading. In Tokyo, the Nikkei stock average dropped 4 percent and a key index in Shanghai plunged 7.2 percent. In late trading in Europe, London's FTSE 100 fell 1.36 percent, Frankfurt's DAX rose 0.03 percent and Paris's CAC 40 lost 0.61 percent.
BUSH SPEECH FOCUSES ON SAGGING ECONOMY
WASHINGTON - President Bush, focusing on gnawing recession fears in his final State of the Union address, said Monday that Americans are troubled about their economic future and prodded Congress to urgently approve a $150-billion rescue plan.
On Iraq, always a main topic of his annual addresses to Congress, Bush said his troop buildup is succeeding after five years of a long and costly war that has claimed the lives of 3,940 members of the U.S. military. "Al-Qaida is on the run in Iraq and this enemy will be defeated," Bush said.
With his approval rating near its all-time low and less than a year remaining in his presidency, Bush lacked the political clout to push bold ideas before a hostile, Democratic-led Congress. Offering modest new plans, Bush proposed a $300 million "grants for kids" program to help poor children in struggling public schools pay for the cost of attending a private school or a better public school outside their district.
The White House urged lawmakers, particularly in the Senate, to resist any temptation to enlarge the economic-stimulus plan that he and House leaders agreed on last week. "At kitchen tables across our country, there is concern about our economic future," the president said. "In the long run, Americans can be confident about our economic growth."
Excerpts of his prepared text were released in advance by the White House.
On two issues that were centerpieces of State of the Union addresses past — Social Security and immigration — Bush passed the buck back to Congress, which had ignored the president's earlier proposals. Contending that entitlement spending is "growing faster than we can afford," he said, "I ask members of Congress to offer your proposals and come up with a bipartisan solution to save these vital programs for our children and grandchildren."
A major challenge for Bush in his address to Congress was simply being heard when many Americans already are looking beyond him to the next president.
His speech came hours before Florida's presidential primary election and just eight days before Super Tuesday when voters in more than 20 states go to the polls on the biggest day of the primary campaign. Republicans running for president rarely mention Bush, preferring to focus on conservative hero Ronald Reagan instead.
As for the Democrats, presidential candidate Hillary Rodham Clinton said, "Tonight is a red-letter night in American history. It is the last time George Bush will give the State of the Union. Next year it will be a Democratic president giving it."
Bush, calling for bipartisan cooperation in Congress, said, "Let us show them that Republicans and Democrats can compete for votes and cooperate for results at the same time."
In Iraq, he said, U.S. adversaries have been hit hard, though "they are not yet defeated and we can still expect tough fighting ahead."
The address came one year after Bush, defying the wishes of Congress and rising anti-war sentiment in the country, ordered a major troop buildup in Iraq. The increase has helped quell violence, but there is no end in sight to the U.S. troop commitment, which Bush says will extend beyond his presidency. There are 158,000 U.S. troops in Iraq, a number that is expected to drop to 135,000 by July. There are 28,000 in Afghanistan, the highest number of the war, which began there in October 2001. The Iraq war began in March 2003.
Bush did not announce any troop withdrawals Monday night. The White House said that would depend on the advice of Gen. David Petraeus, the top U.S. commander in Iraq, and Ryan Crocker, the U.S. ambassador to Baghdad. Congress, despite repeated attempts, has been unable to force troop withdrawals or deadlines for pullbacks, and Iraq has receded as an issue in Washington.
Reviving a theme from his trip to the Mideast this month, Bush called on Iran to suspend uranium enrichment that the White House says could easily be transferred to a nuclear weapons program. A recent U.S. intelligence report concluded Iran halted its nuclear weapons program in 2003, but Bush says it could be restarted easily.
"Come clean about your nuclear intentions and past actions, stop your oppression at home and cease your support for terror abroad," Bush said. "But above all, know this: America will confront those who threaten our troops; we will stand by our allies and we will defend our vital interests in the Persian Gulf."
What a difference a year makes. Twelve months ago Bush boasted that unemployment was low and the economy was on the move. Now the jobless rate has climbed to a two-year high and the nation is sagging toward recession amid turmoil in housing and financial markets. The economy is No. 1 on the U.S. worry list.
Bush's top priority was for Congress to swiftly approve an anti-recession package to provide tax rebate checks to 117 million families and give businesses $50 billion in incentives to invest in new plants and equipment. The program has been endorsed by Democratic and Republican leaders of the House, but the Senate is preparing a package of add-ons. Senate Democrats want more money for senior citizens living off Social Security; they also want an extension of unemployment benefits.
White House officials previewed some of Bush's speech proposals. He was to announce a White House summit on inner-city children and religious schools. The goal is to address the role of religious and other private schools in meeting the needs of poor students in urban areas.
Bush also was to urge elimination of 150 federal programs he considers wasteful.
Often criticized for the government's sluggish response to Hurricane Katrina's devastation, Bush was to announce that his annual meeting with the leaders of Mexico and Canada will be held this year in New Orleans to show off recovery efforts.
In one new wrinkle, Bush was calling for an effort to crack down on the pork barrel practices of Congress, saying he will veto any spending bill that does not cut in half the number and cost of congressional pet projects, known as earmarks.
The president planned to issue an executive order Tuesday ordering federal agencies to ignore earmarks that aren't explicitly enacted into law, erasing a common practice in which lawmakers' projects are outlined in nonbinding documents that accompany legislation. The move is aimed at making doubly sure that lawmakers have the opportunity to strike earmarks during floor debates.
However, Bush's plan leaves untouched the more than 11,700 earmarks totaling $16.9 billion that Congress approved last year.
The president was expected to press Congress to make permanent the tax cuts that are set to expire in 2010; Democrats are cool to the idea. He will prod Congress to extend a law allowing surveillance on suspected terrorists, renew his education law and approve free-trade pacts with Colombia, Panama and South Korea.
He also was recycling ideas on alternative energy, affordable health care, housing reform and veterans' care. Bush also was renewing his ideas on climate change and stem cell research
Bush will promote the U.S.-backed Middle East peace effort and his administration's efforts to fight disease and hunger, and suggest that the United States fight hunger abroad by buying and distributing crops from developing countries rather than relying on U.S. farmers.
On Iraq, always a main topic of his annual addresses to Congress, Bush said his troop buildup is succeeding after five years of a long and costly war that has claimed the lives of 3,940 members of the U.S. military. "Al-Qaida is on the run in Iraq and this enemy will be defeated," Bush said.
With his approval rating near its all-time low and less than a year remaining in his presidency, Bush lacked the political clout to push bold ideas before a hostile, Democratic-led Congress. Offering modest new plans, Bush proposed a $300 million "grants for kids" program to help poor children in struggling public schools pay for the cost of attending a private school or a better public school outside their district.
The White House urged lawmakers, particularly in the Senate, to resist any temptation to enlarge the economic-stimulus plan that he and House leaders agreed on last week. "At kitchen tables across our country, there is concern about our economic future," the president said. "In the long run, Americans can be confident about our economic growth."
Excerpts of his prepared text were released in advance by the White House.
On two issues that were centerpieces of State of the Union addresses past — Social Security and immigration — Bush passed the buck back to Congress, which had ignored the president's earlier proposals. Contending that entitlement spending is "growing faster than we can afford," he said, "I ask members of Congress to offer your proposals and come up with a bipartisan solution to save these vital programs for our children and grandchildren."
A major challenge for Bush in his address to Congress was simply being heard when many Americans already are looking beyond him to the next president.
His speech came hours before Florida's presidential primary election and just eight days before Super Tuesday when voters in more than 20 states go to the polls on the biggest day of the primary campaign. Republicans running for president rarely mention Bush, preferring to focus on conservative hero Ronald Reagan instead.
As for the Democrats, presidential candidate Hillary Rodham Clinton said, "Tonight is a red-letter night in American history. It is the last time George Bush will give the State of the Union. Next year it will be a Democratic president giving it."
Bush, calling for bipartisan cooperation in Congress, said, "Let us show them that Republicans and Democrats can compete for votes and cooperate for results at the same time."
In Iraq, he said, U.S. adversaries have been hit hard, though "they are not yet defeated and we can still expect tough fighting ahead."
The address came one year after Bush, defying the wishes of Congress and rising anti-war sentiment in the country, ordered a major troop buildup in Iraq. The increase has helped quell violence, but there is no end in sight to the U.S. troop commitment, which Bush says will extend beyond his presidency. There are 158,000 U.S. troops in Iraq, a number that is expected to drop to 135,000 by July. There are 28,000 in Afghanistan, the highest number of the war, which began there in October 2001. The Iraq war began in March 2003.
Bush did not announce any troop withdrawals Monday night. The White House said that would depend on the advice of Gen. David Petraeus, the top U.S. commander in Iraq, and Ryan Crocker, the U.S. ambassador to Baghdad. Congress, despite repeated attempts, has been unable to force troop withdrawals or deadlines for pullbacks, and Iraq has receded as an issue in Washington.
Reviving a theme from his trip to the Mideast this month, Bush called on Iran to suspend uranium enrichment that the White House says could easily be transferred to a nuclear weapons program. A recent U.S. intelligence report concluded Iran halted its nuclear weapons program in 2003, but Bush says it could be restarted easily.
"Come clean about your nuclear intentions and past actions, stop your oppression at home and cease your support for terror abroad," Bush said. "But above all, know this: America will confront those who threaten our troops; we will stand by our allies and we will defend our vital interests in the Persian Gulf."
What a difference a year makes. Twelve months ago Bush boasted that unemployment was low and the economy was on the move. Now the jobless rate has climbed to a two-year high and the nation is sagging toward recession amid turmoil in housing and financial markets. The economy is No. 1 on the U.S. worry list.
Bush's top priority was for Congress to swiftly approve an anti-recession package to provide tax rebate checks to 117 million families and give businesses $50 billion in incentives to invest in new plants and equipment. The program has been endorsed by Democratic and Republican leaders of the House, but the Senate is preparing a package of add-ons. Senate Democrats want more money for senior citizens living off Social Security; they also want an extension of unemployment benefits.
White House officials previewed some of Bush's speech proposals. He was to announce a White House summit on inner-city children and religious schools. The goal is to address the role of religious and other private schools in meeting the needs of poor students in urban areas.
Bush also was to urge elimination of 150 federal programs he considers wasteful.
Often criticized for the government's sluggish response to Hurricane Katrina's devastation, Bush was to announce that his annual meeting with the leaders of Mexico and Canada will be held this year in New Orleans to show off recovery efforts.
In one new wrinkle, Bush was calling for an effort to crack down on the pork barrel practices of Congress, saying he will veto any spending bill that does not cut in half the number and cost of congressional pet projects, known as earmarks.
The president planned to issue an executive order Tuesday ordering federal agencies to ignore earmarks that aren't explicitly enacted into law, erasing a common practice in which lawmakers' projects are outlined in nonbinding documents that accompany legislation. The move is aimed at making doubly sure that lawmakers have the opportunity to strike earmarks during floor debates.
However, Bush's plan leaves untouched the more than 11,700 earmarks totaling $16.9 billion that Congress approved last year.
The president was expected to press Congress to make permanent the tax cuts that are set to expire in 2010; Democrats are cool to the idea. He will prod Congress to extend a law allowing surveillance on suspected terrorists, renew his education law and approve free-trade pacts with Colombia, Panama and South Korea.
He also was recycling ideas on alternative energy, affordable health care, housing reform and veterans' care. Bush also was renewing his ideas on climate change and stem cell research
Bush will promote the U.S.-backed Middle East peace effort and his administration's efforts to fight disease and hunger, and suggest that the United States fight hunger abroad by buying and distributing crops from developing countries rather than relying on U.S. farmers.
25/01/08
FINDING UNDERVALUED STOCKS
Benjamin Graham (1894-1976) is considered by many to be the architect of Fundamental Analysis and Value Investing. Graham liked to find discrepancies between a stock's price and its value and would buy large portfolios of undervalued stocks, holding them until they became fully valued. In his 1949 book "The Intelligent Investor, Graham describes a stock selection technique that identifies stocks that are trading at a deep discount to a calculated value termed the Net Current Asset Value or NCAV.
Calculation of a stock's NCAV is a fairly simple endeavor and is somewhat different from the calculation of Book Value. Whereas Book Value is purely a per share measure of Assets - Liabilities, the NCAV is a little more rigorous. In calculating NCAV, Graham only considered Current Assets, i.e. cash, cash equivalents, accounts receivable, inventories. However, from this value he still subtracted Total Liabilities. The result would then be divided by the number of shares outstanding to give the NCAV per share. This value would be considered by Graham to be a fair value for the stock.
You might think he would buy at this price, but no. In most cases, Graham only bought stocks that were trading under two-thirds or 66% of their NCAV.
Consider as an example G-III Apparel Group Ltd, ticker symbol GIII.
Current Assets are $130.25M, Total Liabilities are $68.3M, and there are 7.22M shares outstanding.
NCAV = (130.25 - 68.3) / 7.22 = $8.58. Two-thirds of this price would be $5.66.
At the time of writing (03/07/05), GIII is trading at $7.67, so may not be a buy candidate at present.
It is important to note that Graham would consider the NCAV to be a first step in further analysis of the stock. A sensible investor would investigate the balance sheet further to check for a sound business with other desirable factors such as good earnings,revenue growth, low debt-to-equity, and good operational cash flow per share.
Stocks trading at such a deep discount are few and far between, and have usually been beaten down by a combination of bad news and emotional reactions from the investing public. These stocks were Graham's bread and butter. He repeatedly insisted that the time to buy stocks was when everyone else was selling and the time to sell was when everyone else was buying. Had he been alive, he certainly would have been out of stocks before the dot com bubble burst and would surely have been picking up bargains soon after. It is no secret that one of Graham's most famous disciples is Warren Buffett who has consistently beaten the market by a large margin with his investments.
One study has shown that Graham's NCAV strategy works well; in this particular study, portfolios picked using the strategy at the beginning of each year between 1970 and 1983 would have returned an average annual gain of over 29% when held for only the duration of each year in this 13 year period.
Van Tharp mentions an actual investing strategy based on the NCAV or Graham's Number as it is sometimes called, in his book "Safe Strategies for Financial Freedom". The strategy as mentioned by Tharp involves buying stocks at two-thirds of their NCAV, and selling a third of your holding when a 50% profit is achieved. If the price continues upwards to 100% profit, you sell a number of shares to make up half your original holding.
You now have your original investment back and have a holding of "free" shares. This strategy can be performed in an IRA using a large portfolio of perhaps 30 similarly undervalued stocks. If the market has been declining for several months, there will be several such stocks to choose from. In an up trending market, however, it will be much harder to find good value candidates but diligent investors who do their homework will more often than not be well rewarded for their efforts.
Calculation of a stock's NCAV is a fairly simple endeavor and is somewhat different from the calculation of Book Value. Whereas Book Value is purely a per share measure of Assets - Liabilities, the NCAV is a little more rigorous. In calculating NCAV, Graham only considered Current Assets, i.e. cash, cash equivalents, accounts receivable, inventories. However, from this value he still subtracted Total Liabilities. The result would then be divided by the number of shares outstanding to give the NCAV per share. This value would be considered by Graham to be a fair value for the stock.
You might think he would buy at this price, but no. In most cases, Graham only bought stocks that were trading under two-thirds or 66% of their NCAV.
Consider as an example G-III Apparel Group Ltd, ticker symbol GIII.
Current Assets are $130.25M, Total Liabilities are $68.3M, and there are 7.22M shares outstanding.
NCAV = (130.25 - 68.3) / 7.22 = $8.58. Two-thirds of this price would be $5.66.
At the time of writing (03/07/05), GIII is trading at $7.67, so may not be a buy candidate at present.
It is important to note that Graham would consider the NCAV to be a first step in further analysis of the stock. A sensible investor would investigate the balance sheet further to check for a sound business with other desirable factors such as good earnings,revenue growth, low debt-to-equity, and good operational cash flow per share.
Stocks trading at such a deep discount are few and far between, and have usually been beaten down by a combination of bad news and emotional reactions from the investing public. These stocks were Graham's bread and butter. He repeatedly insisted that the time to buy stocks was when everyone else was selling and the time to sell was when everyone else was buying. Had he been alive, he certainly would have been out of stocks before the dot com bubble burst and would surely have been picking up bargains soon after. It is no secret that one of Graham's most famous disciples is Warren Buffett who has consistently beaten the market by a large margin with his investments.
One study has shown that Graham's NCAV strategy works well; in this particular study, portfolios picked using the strategy at the beginning of each year between 1970 and 1983 would have returned an average annual gain of over 29% when held for only the duration of each year in this 13 year period.
Van Tharp mentions an actual investing strategy based on the NCAV or Graham's Number as it is sometimes called, in his book "Safe Strategies for Financial Freedom". The strategy as mentioned by Tharp involves buying stocks at two-thirds of their NCAV, and selling a third of your holding when a 50% profit is achieved. If the price continues upwards to 100% profit, you sell a number of shares to make up half your original holding.
You now have your original investment back and have a holding of "free" shares. This strategy can be performed in an IRA using a large portfolio of perhaps 30 similarly undervalued stocks. If the market has been declining for several months, there will be several such stocks to choose from. In an up trending market, however, it will be much harder to find good value candidates but diligent investors who do their homework will more often than not be well rewarded for their efforts.
BENJAMIN GRAHAM.
Graham meletakkan dasar strategi investasi berdasarkan analisis sekuritas, fundamental dan teori investasi nilai. Graham (1894-1976) meletakkan dasar strategi investasi yang berdasarkan analisis sekuritas, analisis fundamental dan teori investasi nilai. Lebih dari 20 tahun setelah kematiannya, ia tetap memiliki jutaan pengikut setia. Pemikirannya mempengaruhi investor-investor terbesar sepanjang sejarah: Warren Buffett, Mario Gabelli, Michael Price, John Bogle dan John Neff.Dalam investasi di pasar saham pada periode 1929-1956, ia mampu mencapai return rata-rata 17 persen per tahun. Prestasi yang luar biasa, mengingat periode 1929-1945 adalah tahun-tahun tersulit dalam sejarah ekonomi. Dalam periode itu terjadi Depresi Besar (Great Depression), termasuk crash pasar saham tahun 1929. Ben Graham berpendapat, perbedaan antara investasi dan spekulasi merupakan salah satu yang terpenting yang sering kali digunakan secara salah oleh para profesional keuangan. Ia merasa investor seharusnya berkonsentrasi pada saham-saham yang harganya di bawah nilai perusahaan berdasarkan posisi keuangan perusahaan, bukan pandangan ekonomi atau pun pasar saham. Graham dan para pengikutnya, termasuk Buffett dan Lynch, secara konsisten membuktikan bahwa dengan menerapkan prinsip menyeleksi kelompok saham yang berbeda dan menggunakan pendekatan jangka panjang, investor membedakan diri dari para spekulator, dan pada akhirnya akan memperoleh keuntungan. Ia menuliskan prinsip-prinsip value-oriented ini ke dalam dua bukunya yang tak lekang oleh zaman: 'Security Analysis' dan 'Intelligent Investor'. Kedua buku best seller ini menjelaskan bagaimana investor bisa melihat nilai intrinsik suatu saham atau obligasi melalui riset fundamental yang ekstensif dan analisis pembukuan keuangan.
Berikut sekilas tentang filosofi investasi Graham:
Margin of Safety .
Salah satu konsep kunci yang diajarkan Graham dan tetap menjadi referensi saat ini oleh Buffett dan investor lain, adalah 'Margin of Safety'. Arti dasar dari istilah ini adalah bahwa investor seharusnya hanya membeli saham yang aman, jika mungkin di bawah nilai intrinsiknya jika perusahaan dijual saat ini.
Poin kunci untuk diingat investor adalah bahwa mereka seharusnya berinvestasi di suatu perusahaan saat sahamnya diperdagangkan di bawah nilai perusahaan di pasar. Investor yang tidak memperhatikan valuasi dan membayar lebih dari semestinya, mereka bekerja dengan zero margin of safety. Bahkan jika perusahaan berjalan baik, investor semacam ini tetap bisa rugi. Graham mengumpulkan kekayaannya dengan membeli perusahaan-perusahaan yang terus menerus terpukul dan diabaikan investor sehingga dijual lebih rendah daripada nilai modal kerjanya (aset saat ini dikurangi kewajiban saat ini). Ia mengembangkan model Net Current Asset Value (NCAV) untuk menentukan apakah perusahaan cukup berharga dibandingkan harga pasarnya. Formula NCAV ini mengurangkan seluruh kewajiban, termasuk utang jangka pendek dan saham preferen, dari neraca aktiva lancar perusahaan.
Emiten Besar dan Penjualan Bagus.
Menurut Graham, perusahaan yang lebih besar memiliki risiko lebih kecil. Dasar pemikirannya adalah bahwa perusahaan kecil lebih rentan menghadapi guncangan perekonomian, sehingga lebih baik berinvestasi pada perusahaan besar. Seperti diketahui, Graham adalah investor aktif pada masa Depresi Besar, di mana ia melihat ratusan perusahaan kecil yang tengah berkembang berguguran. Berdasarkan observasinya, ia menyimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan dengan basis pelanggan lebih bervariasi dan memiliki revenue lebih besar memiliki peluang survive saat perekonomian jatuh.
Emiten yang Bayar Dividen.
Graham yakin bahwa investor konservatif seharusnya hanya mempertimbangkan emiten-emiten yang setiap tahun memberi dividen untuk sedikitnya 20 tahun. Alasannya, dividen merupakan isyarat bahwa perusahaan profitable (bukankah dividen dibayarkan dari laba?) dan bahwa mereka menawarkan return kepada investor meskipun sahamnya tidak perform.
Emiten dengan Keuangan Kuat.
Selalu waspada terhadap likuiditas, Graham mencari perusahaan-perusahaan yang nilai asetnya saat ini di atas seluruh utangnya saat ini dan utang jangka panjangnya. Perusahaan dengan akses besar ke kas (likuiditas) pada umumnya tidak seberisiko mereka dengan neraca kas yang rendah dan beban utang besar.
Emiten dengan Pendapatan Sustainable.
Graham selalu mencari perusahaan dengan kecenderungan pendapatan yang meningkat dan stabil. Ia yakin bahwa pendapatan yang meningkat secara stabil akan membawa ke kinerja harga saham yang meningkat pula.
Selalu Awas terhadap Variasi Harga.
Graham mencari prusahaan-perusahaan dengan price earnings ratio (PER) -- perbandingan harga saham dengan laba bersih -- yang di bawah rata-rata historikal mereka. Ia juga berhati-hati melihat price book value (PBV). Dalam kenyataannya, ia tidak akan membeli saham kecuali jika saham ini ditransaksikan kurang dari 1,2 nilai bukunya (book value -- total aset dikurangi total kewajiban) per saham. Misalnya, suatu perusahaan dengan aset senilai Rp 1 miliar dan utang Rp 700 juta memiliki nilai buku Rp 300 juta. Jika perusahaan memiliki 10 juta outstanding saham, dan nilai buku per sahamnya Rp 30, Graham tidak akan membayar lebih tinggi dari Rp 36 per saham (1,2 kali nilai buku per saham).
Pada masa kini, saat informasi begitu banyak, ketika investasi jangka pendek-day trading dan perilaku buruk para penasihat keuangan, investor yang sabar dan mengikuti saran Graham akan memperoleh keuntungan. Ini yang terjadi pada Buffett dan sejumlah investor terkenal lain.
Mudah dan Menguntungkan
Ada satu artikel yang ditulis Benjamin Graham tahun 1976. Judulnya The Simplest Way to Select Bargain Stocks. Tulisan yang menarik dan jadi panduan penting bagi investor. Saat itu, Graham menemukan bahwa metodanya telah menawarkan return rata-rata 15 persen per tahun selama 50 tahun pertama. Cara sederhana Graham dibangun berdasarkan dua hukum dasar: Saham seharusnya murah dan relatif aman.
MurahGraham berkukuh bahwa setiap saham yang dibelinya harus memberi keuntungan sedikitnya dua kali keuntungan rata-rata obligasi korporasi berperingkat AAA. Sebagai contoh, awal September 2005 yield obligasi korporasi Amerika Serikat peringkat AAA berjangka 20 tahun (di Indonesia sulit memperoleh contoh seperti itu) adalah 4,9 persen. Berdasarkan prinsip Graham, investor seharusnya hanya memilih saham yang memberi keuntungan 9,8 persen atau lebih. Bagaimana Anda menghitung pendapatan keuntungan suatu saham? Ini adalah kebalikan dari price earnings ratio. Cara termudah untuk mengkonversikan suatu earning yield ke P/E ratio adalah membagi 100. Jadi, saham dengan earning yield 9,8 persen atau lebih sama dengan saham yang memiliki P/E ratio 10,2 atau kurang.
Aman
Graham juga berkukuh perusahaan yang dipilihnya harus memiliki utang kecil. Ini membuat perusahaan kurang berisiko dibandingkan perusahaan yang berutang besar.
Ia menangkap saham-saham dengan leverage ratio (perbandingan total aset dengan ekuitas pemegang saham) dua atau kurang.
Majalah MoneySense edisi Oktober 2005 menampilkan artikel menarik tentang pendekatan Graham dalam memilih saham ini. Ditulis di sana, pada Februari 2004 saat MoneySense menawarkan daftar saham-saham yang sesuai dengan kriteria Graham, ternyata saham-saham itu mencetak return 31,3 persen dalam 20 bulan. Sebagai perbandingan, pada periode yang sama indeks Standard & Poor’s 500 (S&P 500) hanya naik 13,1 persen. Artinya saham-saham yang sesuai kriteria Graham memukul pasar dengan 18,2 poin persentase.
Berikut sekilas tentang filosofi investasi Graham:
Margin of Safety .
Salah satu konsep kunci yang diajarkan Graham dan tetap menjadi referensi saat ini oleh Buffett dan investor lain, adalah 'Margin of Safety'. Arti dasar dari istilah ini adalah bahwa investor seharusnya hanya membeli saham yang aman, jika mungkin di bawah nilai intrinsiknya jika perusahaan dijual saat ini.
Poin kunci untuk diingat investor adalah bahwa mereka seharusnya berinvestasi di suatu perusahaan saat sahamnya diperdagangkan di bawah nilai perusahaan di pasar. Investor yang tidak memperhatikan valuasi dan membayar lebih dari semestinya, mereka bekerja dengan zero margin of safety. Bahkan jika perusahaan berjalan baik, investor semacam ini tetap bisa rugi. Graham mengumpulkan kekayaannya dengan membeli perusahaan-perusahaan yang terus menerus terpukul dan diabaikan investor sehingga dijual lebih rendah daripada nilai modal kerjanya (aset saat ini dikurangi kewajiban saat ini). Ia mengembangkan model Net Current Asset Value (NCAV) untuk menentukan apakah perusahaan cukup berharga dibandingkan harga pasarnya. Formula NCAV ini mengurangkan seluruh kewajiban, termasuk utang jangka pendek dan saham preferen, dari neraca aktiva lancar perusahaan.
Emiten Besar dan Penjualan Bagus.
Menurut Graham, perusahaan yang lebih besar memiliki risiko lebih kecil. Dasar pemikirannya adalah bahwa perusahaan kecil lebih rentan menghadapi guncangan perekonomian, sehingga lebih baik berinvestasi pada perusahaan besar. Seperti diketahui, Graham adalah investor aktif pada masa Depresi Besar, di mana ia melihat ratusan perusahaan kecil yang tengah berkembang berguguran. Berdasarkan observasinya, ia menyimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan dengan basis pelanggan lebih bervariasi dan memiliki revenue lebih besar memiliki peluang survive saat perekonomian jatuh.
Emiten yang Bayar Dividen.
Graham yakin bahwa investor konservatif seharusnya hanya mempertimbangkan emiten-emiten yang setiap tahun memberi dividen untuk sedikitnya 20 tahun. Alasannya, dividen merupakan isyarat bahwa perusahaan profitable (bukankah dividen dibayarkan dari laba?) dan bahwa mereka menawarkan return kepada investor meskipun sahamnya tidak perform.
Emiten dengan Keuangan Kuat.
Selalu waspada terhadap likuiditas, Graham mencari perusahaan-perusahaan yang nilai asetnya saat ini di atas seluruh utangnya saat ini dan utang jangka panjangnya. Perusahaan dengan akses besar ke kas (likuiditas) pada umumnya tidak seberisiko mereka dengan neraca kas yang rendah dan beban utang besar.
Emiten dengan Pendapatan Sustainable.
Graham selalu mencari perusahaan dengan kecenderungan pendapatan yang meningkat dan stabil. Ia yakin bahwa pendapatan yang meningkat secara stabil akan membawa ke kinerja harga saham yang meningkat pula.
Selalu Awas terhadap Variasi Harga.
Graham mencari prusahaan-perusahaan dengan price earnings ratio (PER) -- perbandingan harga saham dengan laba bersih -- yang di bawah rata-rata historikal mereka. Ia juga berhati-hati melihat price book value (PBV). Dalam kenyataannya, ia tidak akan membeli saham kecuali jika saham ini ditransaksikan kurang dari 1,2 nilai bukunya (book value -- total aset dikurangi total kewajiban) per saham. Misalnya, suatu perusahaan dengan aset senilai Rp 1 miliar dan utang Rp 700 juta memiliki nilai buku Rp 300 juta. Jika perusahaan memiliki 10 juta outstanding saham, dan nilai buku per sahamnya Rp 30, Graham tidak akan membayar lebih tinggi dari Rp 36 per saham (1,2 kali nilai buku per saham).
Pada masa kini, saat informasi begitu banyak, ketika investasi jangka pendek-day trading dan perilaku buruk para penasihat keuangan, investor yang sabar dan mengikuti saran Graham akan memperoleh keuntungan. Ini yang terjadi pada Buffett dan sejumlah investor terkenal lain.
Mudah dan Menguntungkan
Ada satu artikel yang ditulis Benjamin Graham tahun 1976. Judulnya The Simplest Way to Select Bargain Stocks. Tulisan yang menarik dan jadi panduan penting bagi investor. Saat itu, Graham menemukan bahwa metodanya telah menawarkan return rata-rata 15 persen per tahun selama 50 tahun pertama. Cara sederhana Graham dibangun berdasarkan dua hukum dasar: Saham seharusnya murah dan relatif aman.
MurahGraham berkukuh bahwa setiap saham yang dibelinya harus memberi keuntungan sedikitnya dua kali keuntungan rata-rata obligasi korporasi berperingkat AAA. Sebagai contoh, awal September 2005 yield obligasi korporasi Amerika Serikat peringkat AAA berjangka 20 tahun (di Indonesia sulit memperoleh contoh seperti itu) adalah 4,9 persen. Berdasarkan prinsip Graham, investor seharusnya hanya memilih saham yang memberi keuntungan 9,8 persen atau lebih. Bagaimana Anda menghitung pendapatan keuntungan suatu saham? Ini adalah kebalikan dari price earnings ratio. Cara termudah untuk mengkonversikan suatu earning yield ke P/E ratio adalah membagi 100. Jadi, saham dengan earning yield 9,8 persen atau lebih sama dengan saham yang memiliki P/E ratio 10,2 atau kurang.
Aman
Graham juga berkukuh perusahaan yang dipilihnya harus memiliki utang kecil. Ini membuat perusahaan kurang berisiko dibandingkan perusahaan yang berutang besar.
Ia menangkap saham-saham dengan leverage ratio (perbandingan total aset dengan ekuitas pemegang saham) dua atau kurang.
Majalah MoneySense edisi Oktober 2005 menampilkan artikel menarik tentang pendekatan Graham dalam memilih saham ini. Ditulis di sana, pada Februari 2004 saat MoneySense menawarkan daftar saham-saham yang sesuai dengan kriteria Graham, ternyata saham-saham itu mencetak return 31,3 persen dalam 20 bulan. Sebagai perbandingan, pada periode yang sama indeks Standard & Poor’s 500 (S&P 500) hanya naik 13,1 persen. Artinya saham-saham yang sesuai kriteria Graham memukul pasar dengan 18,2 poin persentase.
Greenspan Says Global Recession Is `Inevitable' After `Boom'
By Vivien Lou Chen and Steve Matthews
Jan. 24 (Bloomberg) -- Former Federal Reserve Chairman Alan Greenspan said he's worried that an ``inevitable'' global recession will create a backlash that forces countries to retreat from worldwide markets.
``Globalization has been extraordinarily valuable,'' Greenspan said in a speech in Vancouver sponsored by BMO Financial Group, also known as the Bank of Montreal. ``I'm concerned that if we get into some form of global recession, which after this extraordinary boom is inevitable at some point, that there will be a very significant retrenchment in the opening up of markets.''
The Fed, led by Greenspan's successor Ben S. Bernanke, lowered the benchmark U.S. interest rate by three-quarters of a percentage point on Jan. 22 amid increasing signs of recession. President George W. Bush and congressional leaders today announced they've agreed on stimulus measures to revive the economy that may total as much as $150 billion.
The odds of a U.S. recession ``have definitely picked up,'' Greenspan said today. ``The probability of a recession is 50 percent or more, but we're not there yet.''
Greenspan, 81, left the Fed in January 2006 after almost two decades at the helm. He then returned to his role as a private-sector economic forecaster, speaking at conferences and consulting for clients such as Deutsche Bank AG.
Greenspan also said the U.S. housing slump may soon be over, benefiting the economy.
``We may be close to the point where actual sales levels are starting to bottom,'' he said. The ``sooner we get to stabilization'' of the housing sector, the better for the economy, he said.
Lower Rates
The Fed cut the target overnight lending rate two days ago to 3.5 percent from 4.25 percent after stock markets tumbled. The move was the first emergency reduction in the benchmark since 2001, and the biggest cut since the Fed started using the rate as the principal tool of monetary policy around 1990.
Futures traders are betting on a further half-point cut Jan. 30, bringing the decrease to 1.25 percentage points in nine days.
U.S. payrolls rose by 18,000 in December, capping the worst year for job creation since 2003, and unemployment jumped to a two-year high of 5 percent, according to Labor Department figures released Jan. 4.
The housing slump also deepened last month, with home construction falling 14 percent. Starts were down 25 percent for all of last year, concluding the worst year for the industry since Jimmy Carter was president. Sales of previously owned homes also slid in December, as single-family property prices posted their first annual decline since the Great Depression, the National Association of Realtors said today.
Bank Losses
Home prices have been falling because construction has continued even as demand has declined, Greenspan said, adding there's still weakness in the market for jumbo mortgages, or loans in excess of $417,000.
Since the beginning of 2007, banks and securities firms worldwide have posted about $133 billion in asset writedowns and credit losses stemming from the subprime crisis.
The Standard & Poor's 500 Index has dropped 7.9 percent so far this year.
To contact the reporter on this story: Vivien Lou Chen in Vancouver at vchen1@bloomberg.net ;
Steve Matthews in Atlanta at smatthews@bloomberg.net
Jan. 24 (Bloomberg) -- Former Federal Reserve Chairman Alan Greenspan said he's worried that an ``inevitable'' global recession will create a backlash that forces countries to retreat from worldwide markets.
``Globalization has been extraordinarily valuable,'' Greenspan said in a speech in Vancouver sponsored by BMO Financial Group, also known as the Bank of Montreal. ``I'm concerned that if we get into some form of global recession, which after this extraordinary boom is inevitable at some point, that there will be a very significant retrenchment in the opening up of markets.''
The Fed, led by Greenspan's successor Ben S. Bernanke, lowered the benchmark U.S. interest rate by three-quarters of a percentage point on Jan. 22 amid increasing signs of recession. President George W. Bush and congressional leaders today announced they've agreed on stimulus measures to revive the economy that may total as much as $150 billion.
The odds of a U.S. recession ``have definitely picked up,'' Greenspan said today. ``The probability of a recession is 50 percent or more, but we're not there yet.''
Greenspan, 81, left the Fed in January 2006 after almost two decades at the helm. He then returned to his role as a private-sector economic forecaster, speaking at conferences and consulting for clients such as Deutsche Bank AG.
Greenspan also said the U.S. housing slump may soon be over, benefiting the economy.
``We may be close to the point where actual sales levels are starting to bottom,'' he said. The ``sooner we get to stabilization'' of the housing sector, the better for the economy, he said.
Lower Rates
The Fed cut the target overnight lending rate two days ago to 3.5 percent from 4.25 percent after stock markets tumbled. The move was the first emergency reduction in the benchmark since 2001, and the biggest cut since the Fed started using the rate as the principal tool of monetary policy around 1990.
Futures traders are betting on a further half-point cut Jan. 30, bringing the decrease to 1.25 percentage points in nine days.
U.S. payrolls rose by 18,000 in December, capping the worst year for job creation since 2003, and unemployment jumped to a two-year high of 5 percent, according to Labor Department figures released Jan. 4.
The housing slump also deepened last month, with home construction falling 14 percent. Starts were down 25 percent for all of last year, concluding the worst year for the industry since Jimmy Carter was president. Sales of previously owned homes also slid in December, as single-family property prices posted their first annual decline since the Great Depression, the National Association of Realtors said today.
Bank Losses
Home prices have been falling because construction has continued even as demand has declined, Greenspan said, adding there's still weakness in the market for jumbo mortgages, or loans in excess of $417,000.
Since the beginning of 2007, banks and securities firms worldwide have posted about $133 billion in asset writedowns and credit losses stemming from the subprime crisis.
The Standard & Poor's 500 Index has dropped 7.9 percent so far this year.
To contact the reporter on this story: Vivien Lou Chen in Vancouver at vchen1@bloomberg.net ;
Steve Matthews in Atlanta at smatthews@bloomberg.net
11/01/08
KIAT-KIAT BERINVESTASI
Apa yang harus dilakukan oleh seseorang yang mempunyai uang?
Menyimpan uangnya dibank dalam ujud deposito dan dapat tidur nyenyak atau akan diinvestasikan kebidang lainnya. Investasi dapat dilakukan di riil asset seperti tanah, rumah, emas, membuka toko, warung, membeli lukisan dan riil asset lainnya. Investasi juga dapat dilakukan di financial asset seperti valas, obligasi, saham, SBI, dan financial asset lainnya (di capital market maupun di money market).
Investasi di pasar modal merupakan alternatif yang perlu dipertimbangkan oleh orang yang ingin melakukan investasi di financial assets.
Penilaian harga sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal perlu dianalisis baik secara fundamental. Para akademisi lebih cenderung menggunakan analaisis fundamental yang menggunakan ratio-ratio keuangan, prestasi earnings, dan dividen.
Dasar pemikirannya adalah pada asumsi yang digunakan.
Akademisi lebih mempercayai bahwa harga yang terjadi di pasar saham bersifat Identically Independent Distributed (IID) atau terdistribusi secara identik dan independen, tidak ada hubungan kausalitas antara harga historis, harga sekarang, maupun harga dimasa akan datang. Harga yang terjadi benar-benar saling asing karena dasar pemikirannya pada teori random walk. Teori ini menyatakan bahwa harga yang terjadi bersifat random dan tidak berpola serta tidak dapat dipengaruhi dan tidak dapat diprediksikan. Dalam jangka panjang untuk menilai harga saham diperlukan prediksi berdasarkan atas harga teoritis atau nilai intrinsiknya.
Future earning merupakan pedoman yang penting yang tercermin pada ekspektasi dividen. independen, tidak ada hubungan kausalitas antara harga historis, harga sekarang, maupun harga dimasa akan datang.
Kebalikannya, para praktisi lebih mempercayai pada analisis teknikal yang tidak terlalu risau dengan pertimbangan future earning dan dividen. Dasar pemikirannya adalah tidak seorangpun yang tahu secara pasti apa yang akan mempengaruhi prospek earning maupun pembayaran dividen (Malkiel, 1990: 31).
Yang terpenting adalah bagaimana memprediksikan rata-rata opini yang akan terjadi dan belajar dari hal-hal dimasa lalu agar tidak mengalami hal yang
sama dimasa depan. Artinya, kecenderungan atau trend harga merupakan faktor penting dari analisis teknikal. Selain trend rata-rata pergerakan (moving average) juga dipergunakan untuk menaksirkan rata-rata opini yang tercermin pada gerakan harga.
Untuk mendapatkan hasil yang optimal kedua pendekatan tersebut biasanya digunakan dalam menilai harga saham dan membantu membuat keputusan investasi. Untuk analisis fundamental dapat dipelajari pada text book investasi, teori portfolio dan manajemen risiko. Analisis teknikal banyak dipelajari dalam training-training pasar modal. Paper ini, penekanan pada kiat-kiat menilai saham dan bagaimana teknik untuk memperoleh gain di pasar modal dengan menggunakan analisis fundamental.
Paper ini disusun dengan urutan bab I adalah Pendahuluan, dilanjutkan bab II. mengungkapkan kiat-kiat dalam berinvestasi di pasar saham. Bab III mengenai analisis fundamental.
KIAT-KIAT BERINVESTASI DI PASAR SAHAM
Sebelum membicarakan kiat-kiat berinvestasi di pasar saham perlu diketahui lebih dahulu mitos-mitos yang terjadi di pasar saham yang sering menjerumuskan calon investor dan investor dalam pengambilan keputusan berinvestasi (Diliddo, 1998).
A. Mitos dalam Pasar Saham
Ada lima (5) buah mitos dalam pasar saham.
2. Price to earning ratio (P/E) memberikan informasi bahwa apakah suatu saham mahal atau murah.
Rasio P/E mudah diketahui baik dari koran, majalah, ataupun publikasi laporan saham (misal, Bisnis Indonesia, Warta Ekonomi, Wall Street Journal) tetapi P/E tidak memberikan arti apapun untuk menilai saham. Tidak bisa dengan mudahnya membandingkan suatu perusahaan A yang mempunyai P/E 7 dengan saham B yang mempunyai P/E 14 dan kemudian dikatakan bahwa perusahaan dengan P/E 14 mencerminkan harga yang lebih murah atau justru lebih mahal. Dibutuhkan informasi lainnya. Yang dibutuhkan investor adalah value to price ratio. Dengan value to price ratio investor dapat menentukan dengan cepat apakah suatu saham dijual dengan harga yang murah atau mahal. Untuk mengetahui value to price ratio dibutuhkan rumus dan teori mengenai nilai intrinsik yang cukup komplek dan membutuhkan lebih banyak waktu. Untuk keputusan segera value to price ratio tidak cocok untuk digunakan.
3. Adanya asumsi bahwa risiko yang tinggi diperlukan untuk membuat banyak uang dalam pasar saham.
Persepsi mengenai risiko tinggi dalam melakukan investasi tidak semata-mata tanpa alasan. Menginvestasikan uang dalam saham adalah jalan yang terbaik dari rata-rata orang untuk meningkatkan kesejahteraannya. Kadang lebih aman daripada menginvestasikan uang pada real estate, lukisan atau benda-benda antik, ataupun pada real assets lainnya. Investor dapat memperoleh banyak uang dalam membeli saham pada risiko yang rendah jika:
membeli saham dengan konsisten dengan predictable earning growth;
membeli saham dengan earning growth rates yang sama atau lebih besar dari jumlah tingkat inflasi sekarang dan tingkat bunga yang berlaku;
jangan investasikan lebih dari 10% uangmu dalam satu buah saham saja;
jangan memiliki lebih dari 2 saham dalam industri yang sama;
jangan masukkan seluruh uangmu dalam pasar saham tetapi distribusikan ke investasi lain sepanjang waktu;
membatasi risiko dengan menggunakan stop-sell order dan stop-loss (prosentase dalam menanggung rugi untuk menghindari kerugian lebih banyak).
Saham dengan predictable earnings growth yang konsisten adalah saham teraman yang dapat dibeli. Sebuah portofolio dengan rata-rata earnings growth rate paling minim 14% per tahun mempunyai kemungkinan nilainya akan menjadi dua kali lipat dalam lima tahun. Dalam 20 tahun nilainya akan meningkat 1.500 %. Jika anda membeli 10 buah saham dan memberi batasan kerugian pada setiap saham maksimal 10% dengan menggunakan stop-sell orders, maka risiko portofolio totalnya hanya 10% karena risiko untuk setiap saham hanya 1%. Adakah investasi lain yang seaman ini?
4. Membeli saham pada saat harga turun dan menjualnya pada saat harga naik
Mitos ini adalah kata-kata bijak kumo yang menyatakan bagaimana memperoleh uang dalam pasar saham, yaitu membeli rendah dan menjual tinggi. Hal ini tidak benar. Persoalan ini timbul karena investor bingung dengan pendapat konvensional yang mengasumsikan bahwa jika harga saham bergerak turun berarti harga rendah dan jika harga bergerak naik berarti harga tinggi. Sebagai konsekuensinya, investor membeli saham pada saat harga turun dan menjualnya pada harga tinggi. Hal ini merupakan suatu keputusan yang buruk. Seharusnya, saham dibeli karena ada ekspektasi harga akan naik, dan sebaliknya jika ekspektasinya harga akan turun. Jadi logika yang benar adalah membeli saham pada saat harga mulai naik dan menjualnya pada saat harga mulai turun. Yang terbaik untuk membeli saham adalah pada saat harga dititik balik ke atas (concave) di atas harga old high-nya. Pada saat ini jika saham dinilai dengan benar (fairly valued) maka tidak akan terjadi kerugian dan harga akan melaju naik.
5. Untuk menghindari inflasi dilakukan hedging
Bertahun-tahun para broker saham dan salesmen danareksa selalu menyatakan bahwa saham sebaiknya di hedge untuk menghindari risiko adanya inflasi. Pernyataan tersebut dapat dikatakan benar tetapi juga dapat dikatakan salah, tergantung darimana kita melihatnya. Kenaikan inflasi akan menyebabkan kenaikan suku bunga. Pada kondisi demikian investor dapat mengatakan behwa “saya bisa memperoleh uang banyak dengan bunga obligasi yang tinggi (sebagai catatatan: obligasi dengan floating rate) sehingga mengapa saya harus tetap menginvestasikan uang saya di saham?” Sebagai akibatnya investor akan menjual sahamnya dan harga saham akan turun. Hal lain akibat adanya inflasi yang pasti akan menyebabkan tingkat bunga meningkat (Fisher effect) dan menyebabkan cost of business juga meningkat, lanjutannya corporate earning akan turun dan harga saham akan turun pula. Jika demikian halnya mengapa disebutkan bahwa saham harus di hedge untuk menghindari inflasi? Hal itu disebabkan orang akan dapat memperoleh uang lebih cepat daripada inflasi itu sendiri. Yang harus dilakukan justru menginvestasikan uangnya pada saham yang mempunyai earning growth rates yang lebih tinggi daripada jumlah inflasi dan tingkat bunga jangka panjangnya. Bila hal ini dilakukan maka harga saham akan naik lebih cepat daripada kenaikan inflasi dan selalu satu langkah di depan kenaikan inflasinya.
6. Orang muda dapat menerima risiko yang lebih tinggi
Mitos ini salah besar dan terbodoh dari semua mitos-mitos lainnya. Orang yang lebih tua memang lebih hati-hati dan konservatif dalam melakukan keputusan karena earnings power mereka yang lebih terbatas, tetapi bukan berarti yang muda akan menerima risiko lebih banyak. Orang yang lebih muda justru lebih memperhatikan rupiah demi rupiah uangnya karena mereka membutuhkan untuk memulai kehidupan keluarga dan kariernya. Semua orang tidak menginginkan untuk menerima risiko yang lebih besar baik orang tua maupun orang muda (in finance we always say “we are risk averter”).
7. Gunakan pialang yang bonafit
Ada empat jenis pialang dalam pasar modal, yaitu (1) perantara, (2) penasihat investasi, (3) manajemen investasi, dan (4) underwriter (penjamin emisi). Dalam memilih satu dari 186 pialang di Indonesia perlu diingat bahwa pialang yang berpengalaman dan dapat dipercaya, sesuai dengan kebutuhan, didukung oleh permodalan yang cukup dengan sistem operasional yang baik serta fasilitas kemudahan akan amat membantu investor melalukan investasinya
8. Membeli saham secara bijaksana
Dalam membeli saham harus bijaksana, realistis, dan tidak dipengaruhi oleh emosi dan sifat serakah. Bersikap bijaksana dan hati-hati adalah konsep yang harus selalu diingat dalam berinvestasi. Dalam pasar modal disebut prinsip caveat emptor.
Ada empat jenis saham yang dapat dibeli, yaitu:
(1) income stock, saham dengan pembayaran dividen yang tinggi dan ajeg, disukai oleh investor dari dana pensiun, asuransi, dan institusi yang membutuhkan kepastian pendapatan;
(2) total return stock, perusahaan dengan kebijakan membagikan dividen tinggi sekaligus juga sedang masuk dalam periode primadona, merupakan perusahaan besar yang sedang naik daun;
(3) growth stock, saham yang lebih menitik beratkan pada pertumbuhan dan investasi perusahaannya dan tidak pada pertumbuhan dividen, biasanya dari perusahaan berskala kecil-menengah yang sedang tumbuh; dan
(4) speculative stock, saham yang volatilitasnya besar selalu berfluktuasi dan bersifat tidak stabil, investor yang memilih jenis saham ini harus hati-hati karena dapat memberikan gain besar sekaligus juga dapat memberikan loss tinggi. Pengaturan waktu “masuk” dan “keluar” perlu diperhatikan.
9. Lebih menggunakan otak daripada luck
Berinvestasi bukanlah judi sehingga perlu persiapan pengetahuan lebih dahulu daripada hanya sekedar mendasarkan pada “keberuntungan” semata. Overtrading melebihi margin yang dimiliki amat tidak dianjurkan karena mendorong investor bersifat addict (kecanduan), denda yang dikenakan jika overtrading/overlimit adalah 36% pertahun. Untuk melakukan investasi jika tidak mempunyai kemampuan yang cukup sebaiknya meminta bantuan manajer investasi yang berlisensi atau membeli reksadana. Melakukan diversifikasi investasi amat dianjurkan sesuai konsep “don’t put all your eggs in one basket.” Risiko harus dibagi ke dalam beberapa jenis investasi agar dapat mengurangi kerugian yang harus ditanggung. Ada tiga faktor yang diantisipasi oleh seorang investor (Sheimo, 1999): (1) real factor, faktor yang senyatanya mendorong pergerakan harga saham, yaitu tingkat suku bunga dan laba emiten, (2) imagined factor, merupakan opini, sikap, dan analis ekonomi, dan (3) fabricated factor, sikap investor menanggapi kedua faktor di atas yang tercermin dalam keputusan membeli/menjual karena persepsi, emosi, reaksi, dan antisipasi para investor (sering menjurus pada reaksi yang berlebih/overreact).
10. BerInvestasi dalam jangka panjang
Bursa efek merupakan tempat berkumpulnya orang-orang yang mempunyai optimisme tinggi. Bila investor percaya akan harga saham selalu berulang mengikuti pola tertentu (berkebalikan dengan sifat IID), maka berinvestasi dalam jangka panjang akan menghindari adanya sentimen dan tekanan fluktuasi jangka pendek. Time horizon panjang akan menyebabkan compounding effect dapat bekerja secara optimum. Sentimen dan tekanan jangka pendek yang mengaburkan dapat dinetralisir dengan investasi jangka panjang. Investasi dalam 1 tahun merupakan pilihan yang cukup baik bagi para investor dan lebih pendek untuk para spekulator.
11. Membiasakan diri untuk mengikuti perkembangan informasi di bursa saham
Mencari informasi dari internet, koran, TV, dan summary pasar modal amat dianjurkan. Mengikuti investment club atau perkumpulan yang membahas dan mempelajari kiat-kiat bisnis di pasar saham amat membantu meningkatkan pengetahuan Di USA ada National Association of Investors Corporation (NAIC) dan di Indonesia Masyarakat Investor Sekuritas Indonesia (MISI) merupakan asosiasi yang membantu para investor membentuk serta mengoperasikan klub investasi. Kursus-kursus security analyst, investment management, dan technical analysis dapat membantu menambah pengetahuan investor. Konsep “your best financial planner is you,” merupakan konsep bijak yang perlu diikuti.
12. Memperoleh undervalued gain di IPO (Initial Public Offering
Berdasarkan atas riset di USA, Eropa, dan di emerging capital market, saham yang dijual pada IPO atau pasar primer, harganya hampir selalu undervalued. Strategi undervalued dilakukan agar saham baru ini mempunyai god signal, mempunyai prospek baik. Instant gain yang diperoleh pada pasar perdana dapat hanya dalam hitungan hari atau minggu. Banyaknya permintaan pada IPO dengan harapan akan mendapatkan instant gain sering menyebabkan adanya oversubscription, adanya penjatahan pembelian. Oversubscription memberikan kesan pada pembeli yang tidak mendapatkan sejumlah besar saham yang diinginkan untuk menaikkan harganya di gray market.
13. Memilih saham dalam prospek industri yang akan menjadi primadona
Pengalaman Fidelity Magelland Fund, sebuah perusahaan Danareksa di USA melalui CEO-nya, Peter Lynch, Morris Smith, dan Jeffrey Vinik, amat sukses memperoleh tenbagger atau keuntungan 10 kali lipat dari industri berbasis teknologi di tahun 1995 yang pada saat itu menjadi primadona di USA serta mengungguli pendapatan S&P 500 (Bruner, 2003). Keberhasilan Magelland Fund tidak semata-mata karena faktor luck tetapi karena dukungan 100 orang periset yang dimilikinya. Melihat posisi product life cycle suatu industri akan membantu investor untuk memprediksikan prospek saham yang dibeli.
14. Menanti technical rebond untuk mendapat gain besar
Pada saat pasar lesu dan kondisi kacau yang dipicu oleh overreact investor, laba besar masih mungkin untuk diperoleh. Buy when there is blood in the street, pepatah itu banyak dilakukan oleh Magelland fund yang justru membeli saham pada saat orang panik yang dipicu oleh emosi yang berlebih. Dalam pasar modal ada suatu pola yang selalu terjadi yaitu bila saham sudah turun pasti suatu saat nanti akan berubah arah (technical rebound) dan akan naik, sebaliknya jika harga saham naik suatu saat akan berbalik arah dan akan turun. Investor tetap dapat memperoleh keuntungan dari kondisi seperti ini asalkan investor sabar menunggu saatnya tiba. Investasi jangka panjang dapat menetralisir penurunan yang terjadi dengan menanti terjadinya rebound. Pertanyaannya, untuk berapa lama investor harus menunggu? Buy on the rumors and sell on the news, jika yakin bahwa penurunan yang terjadi lebih-lebih diakibatkan rumors, maka membeli saham yang dijual karena kepanikan dan menjualnya kembali pada saat kondisi membaik. Sebagai catatan: jika harga turun sampai 30% perhari akan ada otomatic rejection oleh bursa (suspend)
Beware! The thundering herd will be blundering herd
Investor institusi (dana pensiun, kesejahteraan karyawan, asuransi, dan reksadana) dengan dananya yang amat besar mendominasi perdagang-an. Diasumsikan investor institusi sebagai kawanan hewan yang bergemuruh menuju kesuatu arah, thundering herd. Gemuruhnya investor institusi banyak mengundang investor individu untuk mengikutinya (hal ini terjadi juga bagi investor domestik yang mengikuti investor asing). Kesalahan analisis investor institusi yang dengan mudah mengalihkan dananya akan menjadi bumerang bagi investor individu yang mengikutinya karena akan menjadi blundering herd, tergilas. Saham yang dibeli oleh investor institusi yang tidak bergerak atau bergerak amat tipis, tetap dapat menguntungkan bagi investor institusi karena jumlah dana yang besar. Untuk perusahaan individu, perubahan yang amat kecil hanya cukup untuk menutup biaya transaksi (0,3% untuk beli dan 0,4% jual dengan biaya transaksi minimal sebesar Rp20.000) dengan perubahan tick. Kenaikan/penurunan satu tick berbeda-beda sesuai dengan harga saham:
0 - Rp500 = Rp5,-
Rp500 - Rp5000 = Rp 25
>Rp 5000 = Rp 50
15. Membeli saham yang menawarkan buyback
Buyback artinya ada opsi dibeli kembali oleh emiten yang mengeluarkan saham tersebut. Opsi ini menjadi suatu tawaran yang menarik karena memberikan indikasi bahwa saham tersebut cukup menarik dan menjanjikan dimasa depan. Contoh saham Aqua yang banyak menawarkan buyback walaupun banyak investor yang lebih menyukai untuk mempertahankannya (hold) daripada menjualnya kembali. Strategi buyback ini sering digunakan oleh emiten untuk meningkatkan harga. Buyback berdasarkan aturan bursa hanya dibatasi 10% dari jumlah saham yang beredar untuk menjaga likuiditas. Perlu diwaspadai bahwa strategi buyback digunakan emiten untuk melakukan window dressing, menutupi kondisi fundamental emiten senyatanya.
B. Bagaimana Memilih Saham?
Aturan-aturan yang masuk akal berikut ini merupakan pedoman dalam memilih saham yang akan dibeli di pasar.
1.Sebaiknya memilih saham yang undervalued
Bijaksana jika memilih saham yang mempunya pengalaman memberikan earnings yang konsisten dan growing earning yang cepat. Jika nilai saham lebih tinggi dari harganya maka harga disebut undervalued, maka saham jenis ini adalah kandidat untuk dipilih. Saham yang undervalued akan memberikan kesempatan sebagai “winner” dan menghindari dari risiko bila dibandingkan dengan saham yang overvalued.
2.Sebaiknya memilih saham yang aman
Harga beberapa saham bagaikan sebuah yoyo yang naik-turun (di Indonesia misalnya pada tahun 2002, Tambang Timah/TINS dan saham-saham bank) dan selalu menimbulkan berita, tetapi ada pula saham yang selalu stabil tenang tidak terlalu berfluktuasi (contoh misalnya, Uniliver, dan HM Sampurna). Kelompok saham pertama mempunyai volatilitas tinggi sebagai pencerminan ketakutan, kekawatiran, dan ketidakpastian dimasa depan, sedangkan kelompok lainnya mempunyai track records earnings performance yang stabil. Volatilitas harga dan peningkatan risiko disebabkan oleh berbagai macam hal seperti, rumors (di Indonesia amat kental nuansanya), pembunuhan secara politik, bencana alam, kondisi keamanan dan lain sebagainya yang menimbulkan kekalutan dan ketidakpastian. Shareholders dengan tingkat kepercayaan yang kecil akan mudah sekali overreact dengan adanya bad news ini. Akibatnya, harga saham dengan earnings performance yang tidak konstan akan lebih menderita bila hal-hal buruk tersebut terjadi. Saham dengan earning yang dapat diprediksikan dan kontinyu akan lebih kuat bertahan dari semua goncangan tersebut. Jelasnya, akan kurang berisiko jika membeli saham dengan kondisi finansial yang stabil daripada perusahaan yang labil (sebagai catatan: saham-saham bukan first layer dapat pula memberikan gain lebih besar jika terjadi overreact hyphotesis).
3. Sebaiknya memilih saham yang harganya sedang naik
Yang paling sulit bagi para investor adalah membeli saham pada saat harga sedang naik. Sebagian dari para investor akan berfikir untuk menunggu sampai harga saham turun sebelum membelinya. Ide membeli saham pada harga rendah masuk akal tetapi itu merupakan kesalahan. Pertama, investor akan kehilangan kesempatan karena saham yang baik tidak akan turun begitu harganya naik. Membeli saham pada harga rendah dan menjualnya pada harga tinggi memang impian setiap orang tetapi seringkali kita tidak pernah tahu kapan titik terendah terjadi dan kapan titik tertinggi dapat diraih.
III. ANALISIS FUNDAMENTAL
A. EFFICIENT MARKET THEORY
Efficient Market Theory (Teori Pasar Efisien) mengatakan bahwa harga sekuritas dinilai secara pas dan benar serta merefleksikan semua informasi dan ekspektasi investor. Teori ini menyatakan bahwa investor tidak dapat mendapatkan keuntungan dari pasar saham secara konsisten karena pasar mengikuti IID (Identically Independent Distributed). Pasar bereaksi sesuai dan segera setelah informasi baru datang. Oleh karena itu diasumsikan bahwa pasar mempunyai harga yang pas/tepat tidak terjadi undervalued atau overvalued untuk semua sekuritas dalam jangka waktu lama sehingga dapat diperoleh keuntungan dari transaksi beli/jual.
Menurut teori pasar efisien, harga mencerminkan semua informasi yang tersedia dan informasi datang secara random/acak sehingga investor tidak akan mendapatkan keuntungan walau menggunakan semua tipe teori yang ada, baik fundamental maupun teknikal. Pasar efisien jika informasi sempurna atau simetris. Informasi disebut sempurna jika memenuhi tiga syarat, yaitu (1) secara kualitas (quality), (2) waktu (time), dan persepsi (perception) diterima sama oleh semua fihak. Informasi simetri jika diasumsikan bahwa setiap detail informasi telah dikumpulkan dan diproses oleh ribuan investor dan informasi tersebut (baik yang lama atau baru) sudah dinilai secara tepat yang tercermin pada harga yang terbentuk.
Dalam kenyataanya informasi tidak bisa fully efficient tetapi economically efficient, yaitu secara weak-form bila informasi pasar yang diketahui; semi-strong form berdasarkan atas informasi yang dipublikasikan; dan strong-form jika semua informasi baik pasar, publik, maupun privat diketahui. Pengujian weak-form efficient dengan melihat anomali pasar (overreact hypothesis). Pengujian semi-strong melalui event study dengan melihat abnormal return sebelum, saat dan sesudah event terjadi. Pengujian strong-form dilakukan dengan memasukkan semua unsure informasi yang ada.
Return tidak dapat ditingkatkan dengan mempelajari data saham historis, baik menggunakan fundamental maupun teknikal karena data lampau tidak berpengaruh terhadap harga kini dan harga diwaktu yang akan datang.Persoalan yang timbul pada analisis fundamental dan teknikal adalah keduanya melakukan ekspektasi berdasarkan pada harga saham masa lampau. Menurut teori pasar efisien, return tidak dapat diperoleh walaupun investor telah menggunakan indikator analisis teknikal yang mempunyai track record hebat, kondisi oversold, maupun menggunakan trend industri dls. Sebaliknya, informasi tidak simetri atau pasar tidak efisien jika ekspektasi investor dapat mengendalikan harga. Artinya, harga masa lampau mempunyai pengaruh yang signifikan mempengaruhi harga yang akan datang.
B. FUNDAMENTAL ANALYSIS
Fundamental analysis (analisis fundamental) merupakan analisis mengenai ekonomi, industri, dan perusahaan yang menentukan nilai saham perusahaan. Analisis fundamental memfokuskan pada statistik laporan keuangan perusahaan untuk menentukan harga saham dinilai secara tepat. Sebenarnya, dalam menganalisis nilai suatu saham akan lengkap jika menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal.
Analisis fundamental digunakan sebagai penunjuk arah/baromenter jangka panjang (long-term point of view). Analisis fundamental melihat perkembangan rasio-rasio keuangan dari sisi likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, market to book value analysis, turnover, dan kebijakan keuangan perusahaan dalam melakukan investasi dan pendanaan. Selain itu, perkembangan kinerja dan kebijakan dividen dapat melengkapi analisis fundamental.
Analisis teknikal lebih bersifat jangka pendek karena hanya menggunakan harga saham historis (merupakan last done) sebagai pedoman. Sering terjadi mengaplikasikan analisis teknikal ke grafik dengan menggunakan data fundamental, misalnya membandingkan trend tingkat bunga dengan perubahan harga sekuritas. Juga populer menggunakan analisis fundamental untuk memilih sekuritas dan kemudian menggunakan analisis teknikal untuk melihat perdagangan secara individual. Investor akan mendapatkan keuntungan jika menggunakan kedua analisis.
Kebanyakan informasi fundamental memfokuskan pada statistik ekonomi, indusrtri, dan perusahaan. Ada empat konsep dasar dalam melakukan analisis. Pendekatan yang digunakan untuk menganalsis sebuah perusahaan dilakukan melalui empat tahap (top-down analysis)
1. melihat kondisi ekonomi secara umum (economic aspect);
2. melihat kondisi industri (industry aspects);
3. melihat kondisi perusahaan (company aspects);
4. melihat nilai saham perusahaan (stock valuation).
1. Economic Analysis (Analisis Ekonomi)
Ekonomi dipelajari untuk menentukan kondisi secara makro/keseluruhan untuk melihat lingkungan pasar saham pada saat ini kondusif/tepat atau tidak. Apakah inflasi perlu diwaspadai? Apakah tingkat bunga cenderung naik atau turun? Berapa penghasilan rata-rata masyarakat saat ini yang mampu untuk investasi? Berapa konsumsi masyarakat saat ini? Bagaimana neraca pembayaran negara saat ini, defisit atau surplus? Apakah money supply saat ini diperbanyak atau dikurangi (tight money policy)? Pertanyaan-pertanyaan di atas adalah hal-hal yang perlu diketahui untuk menentukan kondisi ekonomi, apakah kondusif untuk berinvestasi di pasar saham.
Aspek ekonomi dapat bersifat internasional, regional, dan nasional baik secara makro maupun mikro. Lingkungan ekonomi internasional, lingkungan ekonomi domestik, dan lingkungan bisnis. Contoh harga minyak dunia; harga emas dunia; tingkat bunga dunia, regional dan nasional; inflasi; nilai tukar; kondisi politik; neraca pembayaran; cadangan devisa; dan bencana alam.
2. Industry Analysis
Industri perusahaan jelas mempengaruhi perusahaan. Analisis industri merupakan lingkungan industri untuk melihat prospect of industry. Misal, tahun 2006: jangka panjang: pertambangan, gas, dan energi; telekomunikasi; jangka menengah: infrastruktur dan properti serta pendukungnya; jangka pendek: tergantung fluktuasi musiman, seperti pertanian, makanan). Jangka panjang dan menengah digunakan untuk real gain, jangka pendek digunakan untuk netting.
Mengetahui kondisi industri perusahaan amat penting. Walaupun saham yang bagus tetapi jika berada dalam industri yang sedang mengalami kesulitan, maka return yang diperoleh hanya cukup saja. Ada suatu pepatah yang menyatakan bahwa a weak stock in a strong industry is preferable to a strong stock in a weak industry. Jadi, saham yang tidak bagus tetapi dalam industri yang bagus lebih menguntungkan daripada saham bagus dalam industri buruk.
3. Company Analysis
Analisis perusahaan digunakan untuk mengetahui kesehatan finansial perusahaan yang bersangkutan. Untuk mengetahui kesehatan keuangan perusahaan dilakukan dengan mempelajari laporan keuangan. ratio keuangan, dan cash flow.
Rasio-rasio keuangan dihitung dari laporan keuangan. Ada lima kelompok rasio keuangan, yaitu profitability (keuntungan), price (harga), liquidity (likuiditas), leverage (hutang), dan efficiency (efisiensi). Untuk melihat kinerja perusahaan melalui rasio keuangan, biasanya dibandingkan dengan perusahaan lainnya dalam industri yang sama untuk menentukan posisi perusahaan apakah "normal" atau “tidak normal.” Selain di bandingkan dengan perusahaan lain, kinerja keuangan juga dapat dibandingkan dengan pasar (diwakili dengan indeks). Berikut ini adalah rasio-rasio yang biasa populer digunakan.
a. Net Profit Margin (NPM).
Rasio profitabilitas NPM dihitung dari Net Income (laba bersih) dibagi dengan Total Sales (jumlah penjualan).
NPM = NET INCOME/ TOTAL SALES.
Rasio ini mengindikasikan berapa banyak keuntungan perusahaan yang di dapatkan dari setiap rupiah penjualan yang terjadi. Sebagai contoh, NPM = 30% mengindikasikan bahwa Rp0,30 dari setiap Rp1 penjualan menghasilkan keuntungan.
b. P/E Ratio (Price/Earnings ratio).
Rasio P/E adalah rasio harga yang dihitung dari current stock market price (harga pasar saham saat ini) dibagi dengan earnings per share (EPS) atau (pendapatan perlembar saham) 4 triwulan yang lalu. EPS diperoleh dari net income (laba bersih) atau earning after tax (EAT) dibagi dengan total share outstanding (jumlah lembar saham yang beredar).
P/E = Current stock market/ EPS.
EPS = NET Income (EAT) / Total Share outstanding.
Rasio P/E memperlihatkan berapa yang harus dibayar oleh investor untuk “membeli” Rp1 earning perusahaan. Sebagai contoh, jika harga pasar sekarang dari sebuah saham adalah Rp2000 dan EPS 4 triwulan yang lalu adalah Rp 200, maka rasio P/E adalah 10 (Rp2000 / Rp200 = 10). Artinya, investor harus membayar Rp10 untuk “membeli” Rp1 earning perusahaan. Tentunya, ekspektasi investor terhadap kinerja perusahaan diwaktu yang akan datang memegang peranan penting dalam mementukan rasio P/E perusahaan. Pendekatan umum yang biasa digunakan adalah dengan membandingkan dengan P/E perusahaan lain dalam industri yang sama. Jika hal lainnya tetap, maka perusahaan dengan rasio P/Eyang rendah mempunyai nilai lebih baik.
c. Book Value Per Share.
Book Value (nilai buku) perusahaan adalah rasio harga yang dihitung dengan membagi total net assets (aset dikurangi hutang) dengan total shares outstanding (jumlah lembar saham yang beredar). Nilai buku tergantung pada metode yang digunakan dan umur aset. Nilai buku berguna untuk menentukan apakah saham overpriced (dinilai terlalu tinggi) atau under-priced (dinilai terlalu rendah). Apabla sebuah sekuritas dijual pada harga jauh di bawah nilai buku, maka diindikasikan bahwa sekuritas tersebut adalah under-priced.
Book Value per share = Total net assets / Total shares outstanding
Total net assets = Total assets - liabilities
Tidak diragukan bahwa analisis fundamental memegang peranan penting dalam penentuan harga saham. Walaupun ekspektasi harga berdasarkan pada faktor-faktor fundamental memberikan arah jangka panjang, penting juga untuk mengetahui histori harga sehingga dapat diketahui bahwa saham yang undervalued tersebut memang tetap undervalued.
Keunggulan analisis fundamental:
1. Analisis fundamental amat berguna dalam menentukan arah jangka panjang 2. Lebih mencerminkan keadaan yang sebenarnya
3. Bisa menjelaskan lebih tepat mengenai alasan mengapa harga naik atau turun
4. Mampu memberikan dasar yang logis dalam pengambilan keputusan investasi.
Kelemahan analisis fundamental:
1. Memakan banyak waktu
2. Sulit berfungsi pada pasar modal tidak efisien karena asumsi dasarnya adalah pasar efisien
3. Asumsi pasar efisien sulit diterapkan karena informasi dapat sempurna berdasarkan atas kualitas dan waktu, tetapi tidak mungkin sama dalam persepsi. Fully effisien tidak mungkin terjadi, hanya economically effisien (weak-form; semi-strong form; dan strong-form).
4. Tidak dapat menggambarkan psikologi pasar dan investor saat itu
5. Tidak fleksibel untuk menentukan periode waktu yang diinginkan
Menyimpan uangnya dibank dalam ujud deposito dan dapat tidur nyenyak atau akan diinvestasikan kebidang lainnya. Investasi dapat dilakukan di riil asset seperti tanah, rumah, emas, membuka toko, warung, membeli lukisan dan riil asset lainnya. Investasi juga dapat dilakukan di financial asset seperti valas, obligasi, saham, SBI, dan financial asset lainnya (di capital market maupun di money market).
Investasi di pasar modal merupakan alternatif yang perlu dipertimbangkan oleh orang yang ingin melakukan investasi di financial assets.
Penilaian harga sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal perlu dianalisis baik secara fundamental. Para akademisi lebih cenderung menggunakan analaisis fundamental yang menggunakan ratio-ratio keuangan, prestasi earnings, dan dividen.
Dasar pemikirannya adalah pada asumsi yang digunakan.
Akademisi lebih mempercayai bahwa harga yang terjadi di pasar saham bersifat Identically Independent Distributed (IID) atau terdistribusi secara identik dan independen, tidak ada hubungan kausalitas antara harga historis, harga sekarang, maupun harga dimasa akan datang. Harga yang terjadi benar-benar saling asing karena dasar pemikirannya pada teori random walk. Teori ini menyatakan bahwa harga yang terjadi bersifat random dan tidak berpola serta tidak dapat dipengaruhi dan tidak dapat diprediksikan. Dalam jangka panjang untuk menilai harga saham diperlukan prediksi berdasarkan atas harga teoritis atau nilai intrinsiknya.
Future earning merupakan pedoman yang penting yang tercermin pada ekspektasi dividen. independen, tidak ada hubungan kausalitas antara harga historis, harga sekarang, maupun harga dimasa akan datang.
Kebalikannya, para praktisi lebih mempercayai pada analisis teknikal yang tidak terlalu risau dengan pertimbangan future earning dan dividen. Dasar pemikirannya adalah tidak seorangpun yang tahu secara pasti apa yang akan mempengaruhi prospek earning maupun pembayaran dividen (Malkiel, 1990: 31).
Yang terpenting adalah bagaimana memprediksikan rata-rata opini yang akan terjadi dan belajar dari hal-hal dimasa lalu agar tidak mengalami hal yang
sama dimasa depan. Artinya, kecenderungan atau trend harga merupakan faktor penting dari analisis teknikal. Selain trend rata-rata pergerakan (moving average) juga dipergunakan untuk menaksirkan rata-rata opini yang tercermin pada gerakan harga.
Untuk mendapatkan hasil yang optimal kedua pendekatan tersebut biasanya digunakan dalam menilai harga saham dan membantu membuat keputusan investasi. Untuk analisis fundamental dapat dipelajari pada text book investasi, teori portfolio dan manajemen risiko. Analisis teknikal banyak dipelajari dalam training-training pasar modal. Paper ini, penekanan pada kiat-kiat menilai saham dan bagaimana teknik untuk memperoleh gain di pasar modal dengan menggunakan analisis fundamental.
Paper ini disusun dengan urutan bab I adalah Pendahuluan, dilanjutkan bab II. mengungkapkan kiat-kiat dalam berinvestasi di pasar saham. Bab III mengenai analisis fundamental.
KIAT-KIAT BERINVESTASI DI PASAR SAHAM
Sebelum membicarakan kiat-kiat berinvestasi di pasar saham perlu diketahui lebih dahulu mitos-mitos yang terjadi di pasar saham yang sering menjerumuskan calon investor dan investor dalam pengambilan keputusan berinvestasi (Diliddo, 1998).
A. Mitos dalam Pasar Saham
Ada lima (5) buah mitos dalam pasar saham.
2. Price to earning ratio (P/E) memberikan informasi bahwa apakah suatu saham mahal atau murah.
Rasio P/E mudah diketahui baik dari koran, majalah, ataupun publikasi laporan saham (misal, Bisnis Indonesia, Warta Ekonomi, Wall Street Journal) tetapi P/E tidak memberikan arti apapun untuk menilai saham. Tidak bisa dengan mudahnya membandingkan suatu perusahaan A yang mempunyai P/E 7 dengan saham B yang mempunyai P/E 14 dan kemudian dikatakan bahwa perusahaan dengan P/E 14 mencerminkan harga yang lebih murah atau justru lebih mahal. Dibutuhkan informasi lainnya. Yang dibutuhkan investor adalah value to price ratio. Dengan value to price ratio investor dapat menentukan dengan cepat apakah suatu saham dijual dengan harga yang murah atau mahal. Untuk mengetahui value to price ratio dibutuhkan rumus dan teori mengenai nilai intrinsik yang cukup komplek dan membutuhkan lebih banyak waktu. Untuk keputusan segera value to price ratio tidak cocok untuk digunakan.
3. Adanya asumsi bahwa risiko yang tinggi diperlukan untuk membuat banyak uang dalam pasar saham.
Persepsi mengenai risiko tinggi dalam melakukan investasi tidak semata-mata tanpa alasan. Menginvestasikan uang dalam saham adalah jalan yang terbaik dari rata-rata orang untuk meningkatkan kesejahteraannya. Kadang lebih aman daripada menginvestasikan uang pada real estate, lukisan atau benda-benda antik, ataupun pada real assets lainnya. Investor dapat memperoleh banyak uang dalam membeli saham pada risiko yang rendah jika:
membeli saham dengan konsisten dengan predictable earning growth;
membeli saham dengan earning growth rates yang sama atau lebih besar dari jumlah tingkat inflasi sekarang dan tingkat bunga yang berlaku;
jangan investasikan lebih dari 10% uangmu dalam satu buah saham saja;
jangan memiliki lebih dari 2 saham dalam industri yang sama;
jangan masukkan seluruh uangmu dalam pasar saham tetapi distribusikan ke investasi lain sepanjang waktu;
membatasi risiko dengan menggunakan stop-sell order dan stop-loss (prosentase dalam menanggung rugi untuk menghindari kerugian lebih banyak).
Saham dengan predictable earnings growth yang konsisten adalah saham teraman yang dapat dibeli. Sebuah portofolio dengan rata-rata earnings growth rate paling minim 14% per tahun mempunyai kemungkinan nilainya akan menjadi dua kali lipat dalam lima tahun. Dalam 20 tahun nilainya akan meningkat 1.500 %. Jika anda membeli 10 buah saham dan memberi batasan kerugian pada setiap saham maksimal 10% dengan menggunakan stop-sell orders, maka risiko portofolio totalnya hanya 10% karena risiko untuk setiap saham hanya 1%. Adakah investasi lain yang seaman ini?
4. Membeli saham pada saat harga turun dan menjualnya pada saat harga naik
Mitos ini adalah kata-kata bijak kumo yang menyatakan bagaimana memperoleh uang dalam pasar saham, yaitu membeli rendah dan menjual tinggi. Hal ini tidak benar. Persoalan ini timbul karena investor bingung dengan pendapat konvensional yang mengasumsikan bahwa jika harga saham bergerak turun berarti harga rendah dan jika harga bergerak naik berarti harga tinggi. Sebagai konsekuensinya, investor membeli saham pada saat harga turun dan menjualnya pada harga tinggi. Hal ini merupakan suatu keputusan yang buruk. Seharusnya, saham dibeli karena ada ekspektasi harga akan naik, dan sebaliknya jika ekspektasinya harga akan turun. Jadi logika yang benar adalah membeli saham pada saat harga mulai naik dan menjualnya pada saat harga mulai turun. Yang terbaik untuk membeli saham adalah pada saat harga dititik balik ke atas (concave) di atas harga old high-nya. Pada saat ini jika saham dinilai dengan benar (fairly valued) maka tidak akan terjadi kerugian dan harga akan melaju naik.
5. Untuk menghindari inflasi dilakukan hedging
Bertahun-tahun para broker saham dan salesmen danareksa selalu menyatakan bahwa saham sebaiknya di hedge untuk menghindari risiko adanya inflasi. Pernyataan tersebut dapat dikatakan benar tetapi juga dapat dikatakan salah, tergantung darimana kita melihatnya. Kenaikan inflasi akan menyebabkan kenaikan suku bunga. Pada kondisi demikian investor dapat mengatakan behwa “saya bisa memperoleh uang banyak dengan bunga obligasi yang tinggi (sebagai catatatan: obligasi dengan floating rate) sehingga mengapa saya harus tetap menginvestasikan uang saya di saham?” Sebagai akibatnya investor akan menjual sahamnya dan harga saham akan turun. Hal lain akibat adanya inflasi yang pasti akan menyebabkan tingkat bunga meningkat (Fisher effect) dan menyebabkan cost of business juga meningkat, lanjutannya corporate earning akan turun dan harga saham akan turun pula. Jika demikian halnya mengapa disebutkan bahwa saham harus di hedge untuk menghindari inflasi? Hal itu disebabkan orang akan dapat memperoleh uang lebih cepat daripada inflasi itu sendiri. Yang harus dilakukan justru menginvestasikan uangnya pada saham yang mempunyai earning growth rates yang lebih tinggi daripada jumlah inflasi dan tingkat bunga jangka panjangnya. Bila hal ini dilakukan maka harga saham akan naik lebih cepat daripada kenaikan inflasi dan selalu satu langkah di depan kenaikan inflasinya.
6. Orang muda dapat menerima risiko yang lebih tinggi
Mitos ini salah besar dan terbodoh dari semua mitos-mitos lainnya. Orang yang lebih tua memang lebih hati-hati dan konservatif dalam melakukan keputusan karena earnings power mereka yang lebih terbatas, tetapi bukan berarti yang muda akan menerima risiko lebih banyak. Orang yang lebih muda justru lebih memperhatikan rupiah demi rupiah uangnya karena mereka membutuhkan untuk memulai kehidupan keluarga dan kariernya. Semua orang tidak menginginkan untuk menerima risiko yang lebih besar baik orang tua maupun orang muda (in finance we always say “we are risk averter”).
7. Gunakan pialang yang bonafit
Ada empat jenis pialang dalam pasar modal, yaitu (1) perantara, (2) penasihat investasi, (3) manajemen investasi, dan (4) underwriter (penjamin emisi). Dalam memilih satu dari 186 pialang di Indonesia perlu diingat bahwa pialang yang berpengalaman dan dapat dipercaya, sesuai dengan kebutuhan, didukung oleh permodalan yang cukup dengan sistem operasional yang baik serta fasilitas kemudahan akan amat membantu investor melalukan investasinya
8. Membeli saham secara bijaksana
Dalam membeli saham harus bijaksana, realistis, dan tidak dipengaruhi oleh emosi dan sifat serakah. Bersikap bijaksana dan hati-hati adalah konsep yang harus selalu diingat dalam berinvestasi. Dalam pasar modal disebut prinsip caveat emptor.
Ada empat jenis saham yang dapat dibeli, yaitu:
(1) income stock, saham dengan pembayaran dividen yang tinggi dan ajeg, disukai oleh investor dari dana pensiun, asuransi, dan institusi yang membutuhkan kepastian pendapatan;
(2) total return stock, perusahaan dengan kebijakan membagikan dividen tinggi sekaligus juga sedang masuk dalam periode primadona, merupakan perusahaan besar yang sedang naik daun;
(3) growth stock, saham yang lebih menitik beratkan pada pertumbuhan dan investasi perusahaannya dan tidak pada pertumbuhan dividen, biasanya dari perusahaan berskala kecil-menengah yang sedang tumbuh; dan
(4) speculative stock, saham yang volatilitasnya besar selalu berfluktuasi dan bersifat tidak stabil, investor yang memilih jenis saham ini harus hati-hati karena dapat memberikan gain besar sekaligus juga dapat memberikan loss tinggi. Pengaturan waktu “masuk” dan “keluar” perlu diperhatikan.
9. Lebih menggunakan otak daripada luck
Berinvestasi bukanlah judi sehingga perlu persiapan pengetahuan lebih dahulu daripada hanya sekedar mendasarkan pada “keberuntungan” semata. Overtrading melebihi margin yang dimiliki amat tidak dianjurkan karena mendorong investor bersifat addict (kecanduan), denda yang dikenakan jika overtrading/overlimit adalah 36% pertahun. Untuk melakukan investasi jika tidak mempunyai kemampuan yang cukup sebaiknya meminta bantuan manajer investasi yang berlisensi atau membeli reksadana. Melakukan diversifikasi investasi amat dianjurkan sesuai konsep “don’t put all your eggs in one basket.” Risiko harus dibagi ke dalam beberapa jenis investasi agar dapat mengurangi kerugian yang harus ditanggung. Ada tiga faktor yang diantisipasi oleh seorang investor (Sheimo, 1999): (1) real factor, faktor yang senyatanya mendorong pergerakan harga saham, yaitu tingkat suku bunga dan laba emiten, (2) imagined factor, merupakan opini, sikap, dan analis ekonomi, dan (3) fabricated factor, sikap investor menanggapi kedua faktor di atas yang tercermin dalam keputusan membeli/menjual karena persepsi, emosi, reaksi, dan antisipasi para investor (sering menjurus pada reaksi yang berlebih/overreact).
10. BerInvestasi dalam jangka panjang
Bursa efek merupakan tempat berkumpulnya orang-orang yang mempunyai optimisme tinggi. Bila investor percaya akan harga saham selalu berulang mengikuti pola tertentu (berkebalikan dengan sifat IID), maka berinvestasi dalam jangka panjang akan menghindari adanya sentimen dan tekanan fluktuasi jangka pendek. Time horizon panjang akan menyebabkan compounding effect dapat bekerja secara optimum. Sentimen dan tekanan jangka pendek yang mengaburkan dapat dinetralisir dengan investasi jangka panjang. Investasi dalam 1 tahun merupakan pilihan yang cukup baik bagi para investor dan lebih pendek untuk para spekulator.
11. Membiasakan diri untuk mengikuti perkembangan informasi di bursa saham
Mencari informasi dari internet, koran, TV, dan summary pasar modal amat dianjurkan. Mengikuti investment club atau perkumpulan yang membahas dan mempelajari kiat-kiat bisnis di pasar saham amat membantu meningkatkan pengetahuan Di USA ada National Association of Investors Corporation (NAIC) dan di Indonesia Masyarakat Investor Sekuritas Indonesia (MISI) merupakan asosiasi yang membantu para investor membentuk serta mengoperasikan klub investasi. Kursus-kursus security analyst, investment management, dan technical analysis dapat membantu menambah pengetahuan investor. Konsep “your best financial planner is you,” merupakan konsep bijak yang perlu diikuti.
12. Memperoleh undervalued gain di IPO (Initial Public Offering
Berdasarkan atas riset di USA, Eropa, dan di emerging capital market, saham yang dijual pada IPO atau pasar primer, harganya hampir selalu undervalued. Strategi undervalued dilakukan agar saham baru ini mempunyai god signal, mempunyai prospek baik. Instant gain yang diperoleh pada pasar perdana dapat hanya dalam hitungan hari atau minggu. Banyaknya permintaan pada IPO dengan harapan akan mendapatkan instant gain sering menyebabkan adanya oversubscription, adanya penjatahan pembelian. Oversubscription memberikan kesan pada pembeli yang tidak mendapatkan sejumlah besar saham yang diinginkan untuk menaikkan harganya di gray market.
13. Memilih saham dalam prospek industri yang akan menjadi primadona
Pengalaman Fidelity Magelland Fund, sebuah perusahaan Danareksa di USA melalui CEO-nya, Peter Lynch, Morris Smith, dan Jeffrey Vinik, amat sukses memperoleh tenbagger atau keuntungan 10 kali lipat dari industri berbasis teknologi di tahun 1995 yang pada saat itu menjadi primadona di USA serta mengungguli pendapatan S&P 500 (Bruner, 2003). Keberhasilan Magelland Fund tidak semata-mata karena faktor luck tetapi karena dukungan 100 orang periset yang dimilikinya. Melihat posisi product life cycle suatu industri akan membantu investor untuk memprediksikan prospek saham yang dibeli.
14. Menanti technical rebond untuk mendapat gain besar
Pada saat pasar lesu dan kondisi kacau yang dipicu oleh overreact investor, laba besar masih mungkin untuk diperoleh. Buy when there is blood in the street, pepatah itu banyak dilakukan oleh Magelland fund yang justru membeli saham pada saat orang panik yang dipicu oleh emosi yang berlebih. Dalam pasar modal ada suatu pola yang selalu terjadi yaitu bila saham sudah turun pasti suatu saat nanti akan berubah arah (technical rebound) dan akan naik, sebaliknya jika harga saham naik suatu saat akan berbalik arah dan akan turun. Investor tetap dapat memperoleh keuntungan dari kondisi seperti ini asalkan investor sabar menunggu saatnya tiba. Investasi jangka panjang dapat menetralisir penurunan yang terjadi dengan menanti terjadinya rebound. Pertanyaannya, untuk berapa lama investor harus menunggu? Buy on the rumors and sell on the news, jika yakin bahwa penurunan yang terjadi lebih-lebih diakibatkan rumors, maka membeli saham yang dijual karena kepanikan dan menjualnya kembali pada saat kondisi membaik. Sebagai catatan: jika harga turun sampai 30% perhari akan ada otomatic rejection oleh bursa (suspend)
Beware! The thundering herd will be blundering herd
Investor institusi (dana pensiun, kesejahteraan karyawan, asuransi, dan reksadana) dengan dananya yang amat besar mendominasi perdagang-an. Diasumsikan investor institusi sebagai kawanan hewan yang bergemuruh menuju kesuatu arah, thundering herd. Gemuruhnya investor institusi banyak mengundang investor individu untuk mengikutinya (hal ini terjadi juga bagi investor domestik yang mengikuti investor asing). Kesalahan analisis investor institusi yang dengan mudah mengalihkan dananya akan menjadi bumerang bagi investor individu yang mengikutinya karena akan menjadi blundering herd, tergilas. Saham yang dibeli oleh investor institusi yang tidak bergerak atau bergerak amat tipis, tetap dapat menguntungkan bagi investor institusi karena jumlah dana yang besar. Untuk perusahaan individu, perubahan yang amat kecil hanya cukup untuk menutup biaya transaksi (0,3% untuk beli dan 0,4% jual dengan biaya transaksi minimal sebesar Rp20.000) dengan perubahan tick. Kenaikan/penurunan satu tick berbeda-beda sesuai dengan harga saham:
0 - Rp500 = Rp5,-
Rp500 - Rp5000 = Rp 25
>Rp 5000 = Rp 50
15. Membeli saham yang menawarkan buyback
Buyback artinya ada opsi dibeli kembali oleh emiten yang mengeluarkan saham tersebut. Opsi ini menjadi suatu tawaran yang menarik karena memberikan indikasi bahwa saham tersebut cukup menarik dan menjanjikan dimasa depan. Contoh saham Aqua yang banyak menawarkan buyback walaupun banyak investor yang lebih menyukai untuk mempertahankannya (hold) daripada menjualnya kembali. Strategi buyback ini sering digunakan oleh emiten untuk meningkatkan harga. Buyback berdasarkan aturan bursa hanya dibatasi 10% dari jumlah saham yang beredar untuk menjaga likuiditas. Perlu diwaspadai bahwa strategi buyback digunakan emiten untuk melakukan window dressing, menutupi kondisi fundamental emiten senyatanya.
B. Bagaimana Memilih Saham?
Aturan-aturan yang masuk akal berikut ini merupakan pedoman dalam memilih saham yang akan dibeli di pasar.
1.Sebaiknya memilih saham yang undervalued
Bijaksana jika memilih saham yang mempunya pengalaman memberikan earnings yang konsisten dan growing earning yang cepat. Jika nilai saham lebih tinggi dari harganya maka harga disebut undervalued, maka saham jenis ini adalah kandidat untuk dipilih. Saham yang undervalued akan memberikan kesempatan sebagai “winner” dan menghindari dari risiko bila dibandingkan dengan saham yang overvalued.
2.Sebaiknya memilih saham yang aman
Harga beberapa saham bagaikan sebuah yoyo yang naik-turun (di Indonesia misalnya pada tahun 2002, Tambang Timah/TINS dan saham-saham bank) dan selalu menimbulkan berita, tetapi ada pula saham yang selalu stabil tenang tidak terlalu berfluktuasi (contoh misalnya, Uniliver, dan HM Sampurna). Kelompok saham pertama mempunyai volatilitas tinggi sebagai pencerminan ketakutan, kekawatiran, dan ketidakpastian dimasa depan, sedangkan kelompok lainnya mempunyai track records earnings performance yang stabil. Volatilitas harga dan peningkatan risiko disebabkan oleh berbagai macam hal seperti, rumors (di Indonesia amat kental nuansanya), pembunuhan secara politik, bencana alam, kondisi keamanan dan lain sebagainya yang menimbulkan kekalutan dan ketidakpastian. Shareholders dengan tingkat kepercayaan yang kecil akan mudah sekali overreact dengan adanya bad news ini. Akibatnya, harga saham dengan earnings performance yang tidak konstan akan lebih menderita bila hal-hal buruk tersebut terjadi. Saham dengan earning yang dapat diprediksikan dan kontinyu akan lebih kuat bertahan dari semua goncangan tersebut. Jelasnya, akan kurang berisiko jika membeli saham dengan kondisi finansial yang stabil daripada perusahaan yang labil (sebagai catatan: saham-saham bukan first layer dapat pula memberikan gain lebih besar jika terjadi overreact hyphotesis).
3. Sebaiknya memilih saham yang harganya sedang naik
Yang paling sulit bagi para investor adalah membeli saham pada saat harga sedang naik. Sebagian dari para investor akan berfikir untuk menunggu sampai harga saham turun sebelum membelinya. Ide membeli saham pada harga rendah masuk akal tetapi itu merupakan kesalahan. Pertama, investor akan kehilangan kesempatan karena saham yang baik tidak akan turun begitu harganya naik. Membeli saham pada harga rendah dan menjualnya pada harga tinggi memang impian setiap orang tetapi seringkali kita tidak pernah tahu kapan titik terendah terjadi dan kapan titik tertinggi dapat diraih.
III. ANALISIS FUNDAMENTAL
A. EFFICIENT MARKET THEORY
Efficient Market Theory (Teori Pasar Efisien) mengatakan bahwa harga sekuritas dinilai secara pas dan benar serta merefleksikan semua informasi dan ekspektasi investor. Teori ini menyatakan bahwa investor tidak dapat mendapatkan keuntungan dari pasar saham secara konsisten karena pasar mengikuti IID (Identically Independent Distributed). Pasar bereaksi sesuai dan segera setelah informasi baru datang. Oleh karena itu diasumsikan bahwa pasar mempunyai harga yang pas/tepat tidak terjadi undervalued atau overvalued untuk semua sekuritas dalam jangka waktu lama sehingga dapat diperoleh keuntungan dari transaksi beli/jual.
Menurut teori pasar efisien, harga mencerminkan semua informasi yang tersedia dan informasi datang secara random/acak sehingga investor tidak akan mendapatkan keuntungan walau menggunakan semua tipe teori yang ada, baik fundamental maupun teknikal. Pasar efisien jika informasi sempurna atau simetris. Informasi disebut sempurna jika memenuhi tiga syarat, yaitu (1) secara kualitas (quality), (2) waktu (time), dan persepsi (perception) diterima sama oleh semua fihak. Informasi simetri jika diasumsikan bahwa setiap detail informasi telah dikumpulkan dan diproses oleh ribuan investor dan informasi tersebut (baik yang lama atau baru) sudah dinilai secara tepat yang tercermin pada harga yang terbentuk.
Dalam kenyataanya informasi tidak bisa fully efficient tetapi economically efficient, yaitu secara weak-form bila informasi pasar yang diketahui; semi-strong form berdasarkan atas informasi yang dipublikasikan; dan strong-form jika semua informasi baik pasar, publik, maupun privat diketahui. Pengujian weak-form efficient dengan melihat anomali pasar (overreact hypothesis). Pengujian semi-strong melalui event study dengan melihat abnormal return sebelum, saat dan sesudah event terjadi. Pengujian strong-form dilakukan dengan memasukkan semua unsure informasi yang ada.
Return tidak dapat ditingkatkan dengan mempelajari data saham historis, baik menggunakan fundamental maupun teknikal karena data lampau tidak berpengaruh terhadap harga kini dan harga diwaktu yang akan datang.Persoalan yang timbul pada analisis fundamental dan teknikal adalah keduanya melakukan ekspektasi berdasarkan pada harga saham masa lampau. Menurut teori pasar efisien, return tidak dapat diperoleh walaupun investor telah menggunakan indikator analisis teknikal yang mempunyai track record hebat, kondisi oversold, maupun menggunakan trend industri dls. Sebaliknya, informasi tidak simetri atau pasar tidak efisien jika ekspektasi investor dapat mengendalikan harga. Artinya, harga masa lampau mempunyai pengaruh yang signifikan mempengaruhi harga yang akan datang.
B. FUNDAMENTAL ANALYSIS
Fundamental analysis (analisis fundamental) merupakan analisis mengenai ekonomi, industri, dan perusahaan yang menentukan nilai saham perusahaan. Analisis fundamental memfokuskan pada statistik laporan keuangan perusahaan untuk menentukan harga saham dinilai secara tepat. Sebenarnya, dalam menganalisis nilai suatu saham akan lengkap jika menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal.
Analisis fundamental digunakan sebagai penunjuk arah/baromenter jangka panjang (long-term point of view). Analisis fundamental melihat perkembangan rasio-rasio keuangan dari sisi likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, market to book value analysis, turnover, dan kebijakan keuangan perusahaan dalam melakukan investasi dan pendanaan. Selain itu, perkembangan kinerja dan kebijakan dividen dapat melengkapi analisis fundamental.
Analisis teknikal lebih bersifat jangka pendek karena hanya menggunakan harga saham historis (merupakan last done) sebagai pedoman. Sering terjadi mengaplikasikan analisis teknikal ke grafik dengan menggunakan data fundamental, misalnya membandingkan trend tingkat bunga dengan perubahan harga sekuritas. Juga populer menggunakan analisis fundamental untuk memilih sekuritas dan kemudian menggunakan analisis teknikal untuk melihat perdagangan secara individual. Investor akan mendapatkan keuntungan jika menggunakan kedua analisis.
Kebanyakan informasi fundamental memfokuskan pada statistik ekonomi, indusrtri, dan perusahaan. Ada empat konsep dasar dalam melakukan analisis. Pendekatan yang digunakan untuk menganalsis sebuah perusahaan dilakukan melalui empat tahap (top-down analysis)
1. melihat kondisi ekonomi secara umum (economic aspect);
2. melihat kondisi industri (industry aspects);
3. melihat kondisi perusahaan (company aspects);
4. melihat nilai saham perusahaan (stock valuation).
1. Economic Analysis (Analisis Ekonomi)
Ekonomi dipelajari untuk menentukan kondisi secara makro/keseluruhan untuk melihat lingkungan pasar saham pada saat ini kondusif/tepat atau tidak. Apakah inflasi perlu diwaspadai? Apakah tingkat bunga cenderung naik atau turun? Berapa penghasilan rata-rata masyarakat saat ini yang mampu untuk investasi? Berapa konsumsi masyarakat saat ini? Bagaimana neraca pembayaran negara saat ini, defisit atau surplus? Apakah money supply saat ini diperbanyak atau dikurangi (tight money policy)? Pertanyaan-pertanyaan di atas adalah hal-hal yang perlu diketahui untuk menentukan kondisi ekonomi, apakah kondusif untuk berinvestasi di pasar saham.
Aspek ekonomi dapat bersifat internasional, regional, dan nasional baik secara makro maupun mikro. Lingkungan ekonomi internasional, lingkungan ekonomi domestik, dan lingkungan bisnis. Contoh harga minyak dunia; harga emas dunia; tingkat bunga dunia, regional dan nasional; inflasi; nilai tukar; kondisi politik; neraca pembayaran; cadangan devisa; dan bencana alam.
2. Industry Analysis
Industri perusahaan jelas mempengaruhi perusahaan. Analisis industri merupakan lingkungan industri untuk melihat prospect of industry. Misal, tahun 2006: jangka panjang: pertambangan, gas, dan energi; telekomunikasi; jangka menengah: infrastruktur dan properti serta pendukungnya; jangka pendek: tergantung fluktuasi musiman, seperti pertanian, makanan). Jangka panjang dan menengah digunakan untuk real gain, jangka pendek digunakan untuk netting.
Mengetahui kondisi industri perusahaan amat penting. Walaupun saham yang bagus tetapi jika berada dalam industri yang sedang mengalami kesulitan, maka return yang diperoleh hanya cukup saja. Ada suatu pepatah yang menyatakan bahwa a weak stock in a strong industry is preferable to a strong stock in a weak industry. Jadi, saham yang tidak bagus tetapi dalam industri yang bagus lebih menguntungkan daripada saham bagus dalam industri buruk.
3. Company Analysis
Analisis perusahaan digunakan untuk mengetahui kesehatan finansial perusahaan yang bersangkutan. Untuk mengetahui kesehatan keuangan perusahaan dilakukan dengan mempelajari laporan keuangan. ratio keuangan, dan cash flow.
Rasio-rasio keuangan dihitung dari laporan keuangan. Ada lima kelompok rasio keuangan, yaitu profitability (keuntungan), price (harga), liquidity (likuiditas), leverage (hutang), dan efficiency (efisiensi). Untuk melihat kinerja perusahaan melalui rasio keuangan, biasanya dibandingkan dengan perusahaan lainnya dalam industri yang sama untuk menentukan posisi perusahaan apakah "normal" atau “tidak normal.” Selain di bandingkan dengan perusahaan lain, kinerja keuangan juga dapat dibandingkan dengan pasar (diwakili dengan indeks). Berikut ini adalah rasio-rasio yang biasa populer digunakan.
a. Net Profit Margin (NPM).
Rasio profitabilitas NPM dihitung dari Net Income (laba bersih) dibagi dengan Total Sales (jumlah penjualan).
NPM = NET INCOME/ TOTAL SALES.
Rasio ini mengindikasikan berapa banyak keuntungan perusahaan yang di dapatkan dari setiap rupiah penjualan yang terjadi. Sebagai contoh, NPM = 30% mengindikasikan bahwa Rp0,30 dari setiap Rp1 penjualan menghasilkan keuntungan.
b. P/E Ratio (Price/Earnings ratio).
Rasio P/E adalah rasio harga yang dihitung dari current stock market price (harga pasar saham saat ini) dibagi dengan earnings per share (EPS) atau (pendapatan perlembar saham) 4 triwulan yang lalu. EPS diperoleh dari net income (laba bersih) atau earning after tax (EAT) dibagi dengan total share outstanding (jumlah lembar saham yang beredar).
P/E = Current stock market/ EPS.
EPS = NET Income (EAT) / Total Share outstanding.
Rasio P/E memperlihatkan berapa yang harus dibayar oleh investor untuk “membeli” Rp1 earning perusahaan. Sebagai contoh, jika harga pasar sekarang dari sebuah saham adalah Rp2000 dan EPS 4 triwulan yang lalu adalah Rp 200, maka rasio P/E adalah 10 (Rp2000 / Rp200 = 10). Artinya, investor harus membayar Rp10 untuk “membeli” Rp1 earning perusahaan. Tentunya, ekspektasi investor terhadap kinerja perusahaan diwaktu yang akan datang memegang peranan penting dalam mementukan rasio P/E perusahaan. Pendekatan umum yang biasa digunakan adalah dengan membandingkan dengan P/E perusahaan lain dalam industri yang sama. Jika hal lainnya tetap, maka perusahaan dengan rasio P/Eyang rendah mempunyai nilai lebih baik.
c. Book Value Per Share.
Book Value (nilai buku) perusahaan adalah rasio harga yang dihitung dengan membagi total net assets (aset dikurangi hutang) dengan total shares outstanding (jumlah lembar saham yang beredar). Nilai buku tergantung pada metode yang digunakan dan umur aset. Nilai buku berguna untuk menentukan apakah saham overpriced (dinilai terlalu tinggi) atau under-priced (dinilai terlalu rendah). Apabla sebuah sekuritas dijual pada harga jauh di bawah nilai buku, maka diindikasikan bahwa sekuritas tersebut adalah under-priced.
Book Value per share = Total net assets / Total shares outstanding
Total net assets = Total assets - liabilities
Tidak diragukan bahwa analisis fundamental memegang peranan penting dalam penentuan harga saham. Walaupun ekspektasi harga berdasarkan pada faktor-faktor fundamental memberikan arah jangka panjang, penting juga untuk mengetahui histori harga sehingga dapat diketahui bahwa saham yang undervalued tersebut memang tetap undervalued.
Keunggulan analisis fundamental:
1. Analisis fundamental amat berguna dalam menentukan arah jangka panjang 2. Lebih mencerminkan keadaan yang sebenarnya
3. Bisa menjelaskan lebih tepat mengenai alasan mengapa harga naik atau turun
4. Mampu memberikan dasar yang logis dalam pengambilan keputusan investasi.
Kelemahan analisis fundamental:
1. Memakan banyak waktu
2. Sulit berfungsi pada pasar modal tidak efisien karena asumsi dasarnya adalah pasar efisien
3. Asumsi pasar efisien sulit diterapkan karena informasi dapat sempurna berdasarkan atas kualitas dan waktu, tetapi tidak mungkin sama dalam persepsi. Fully effisien tidak mungkin terjadi, hanya economically effisien (weak-form; semi-strong form; dan strong-form).
4. Tidak dapat menggambarkan psikologi pasar dan investor saat itu
5. Tidak fleksibel untuk menentukan periode waktu yang diinginkan
10/01/08
MEMINTA HIKMAT DAN KEBIJAKSANAAN KEPADA TUHAN YESUS KRISTUS
Kita sudah memiliki tips berinvestasi saham seperti diutarakan pada judul sebelumnya.
Namun, kini kita sampai pada satu hal yang paling penting. Tak peduli tipe investor macam apakah Anda? Apakah Anda tipe investor ‘risk-taker’, atau investor yang selalu berhati-hati, Anda sebaiknya tak lupa membawa rencana investasi saham Anda ke dalam doa.
Jadi, apa pun strategi investasi yang Anda gunakan, Anda hendaknya tetap menopangnya dengan doa mohon hikmat dan kebijaksanaan agar bisa mengambil keputusan investasi secara tepat.Doa berikut ini dapat Anda ucapkan setiap kali Anda melakukan rencana berinvestasi di bursa saham: TUHAN YESUS KRISTUS, Engkau adalah raja diatas segala raja serta sumber hikmat dan kebijaksanaan, berikanlah kepadaku hikmat dan kebijaksanaan agar aku dapat berhasil dalam berinvestasi saham yang sedang tekuni saat ini. terimakasih TUHAN.Amin....
Namun, kini kita sampai pada satu hal yang paling penting. Tak peduli tipe investor macam apakah Anda? Apakah Anda tipe investor ‘risk-taker’, atau investor yang selalu berhati-hati, Anda sebaiknya tak lupa membawa rencana investasi saham Anda ke dalam doa.
Jadi, apa pun strategi investasi yang Anda gunakan, Anda hendaknya tetap menopangnya dengan doa mohon hikmat dan kebijaksanaan agar bisa mengambil keputusan investasi secara tepat.Doa berikut ini dapat Anda ucapkan setiap kali Anda melakukan rencana berinvestasi di bursa saham: TUHAN YESUS KRISTUS, Engkau adalah raja diatas segala raja serta sumber hikmat dan kebijaksanaan, berikanlah kepadaku hikmat dan kebijaksanaan agar aku dapat berhasil dalam berinvestasi saham yang sedang tekuni saat ini. terimakasih TUHAN.Amin....
CARA BIJAK BERINVESTASI SAHAM
Biasanya memiliki beberapa kebiasaan sebagai berikut:
1. Abaikan saja berita pagi! Mengapa? "What appears in newspapers is often new but seldom true." Begitu kata Patrick Kavanagh (1905–67), penyair dan penulis Irlandia (1967). Namun, agar Anda tak sampai ketinggalan informasi, coba luangkan waktu senja, perhatikan laporan tentang situasi bursa saham hari itu. Peganglah beberapa kata kunci yang dilukiskan media massa tengan kejadian di bursa saham sepanjang hari itu. Misalnya, ungkapan tentang situasi bursa secara umum atau harga saham tertentu yang ‘menguat’ atau sebaliknya ‘merosot.’ Atau laporan tentang kinerja fundamental emiten tertentu, atau peristiwa tertentu dalam perusahaan yang berdampak besar pada kinerjanya, Catat pula perkembangan social politik yang punya dampak besar bagi kegiatan ekonomi dan bisnis. Itu saja. Tapi, janganlah pula terlalu larut dalam berita-berita pers itu.
2. Kala kinerja sahammu melemah, ingatlah kapan saham-sahammu mencapai posisi terbaik. Tentu saja, cara terbaik untuk melihat tren tersebut ialah dengan membuat catatan tentang perkembangan sahammu. Jadi, ikuti terus tren harga sahammu!
3. Perhatikan seluruh holding, dan awasi perkembangannya seakan-akan seluruh aham holding merupakan portfolio investasi Anda. Investor yang bijak tak boleh memusatkan perhatiannya hanya pada saham yang dipegangnya, tapi saham dari seluruh holding company. Sebab pergerakan pada holding sudah pasti mempengaruhi kinerja sahammu.
4. Berekspektasilah lebih rendah dari sesuatu yang sempurna! Jangan sampai Anda membuat ekspetasi yang tak realistik pada perusahaan yang menjadi lahan investasi Anda.
5. Lekaslah bayar pajak setelah meraup gain! Jangan menunda sampai akhirya harga sahammu jatuh dan anda mengalami rugi. Jika Anda menunda-nunda pajak, Anda bisa tekor lebih besar lagi.
6. Diversikasi tak berarti Anda memegang 100 jenis saham sekaligus. Lebih baik melakukan diversikasi pada beberapa sector daripada melakukan diversikasi dengan membeli banyak saham. Ingat falsafah ‘sapu lidi’ Lebih mudah mematahkan satu batang lidi, dari pada mematahkan lidi-lidi yang terikat menjadi sebuah sapu. Jadi, jangan memegang saham secara perusahaan, tapi kuasailah saham secara sektoral. Berdasarkan filosofi seperti itu, maka lebih bijak bila Anda menggunakan jasa fund manager yang punya reputasi tinggi.
7. Belajarlah menjadi seorang filosof! Jangan pernah menelan bulat-bulat semua data atau laporan keuangan perusahaan. Berusahalah mencari tahu mengapa data atau kinerja keuangan perusahaan demikian adanya?
8. Ingat, tak ada lahan investasi yang menjanjikan keuntungan dari pada pasar modal! Anda pasti meraih gain, jika Anda mengivestasikan uang Anda pada saham yang berkualitas.
9. Beli dengan harga murah, dan jualah pada harga bergerak naik!
10. “When in doubt, don't. Don't buy, don't sell, don't do anything.” Ya, jangan pernah merasa tak sabar dengan waktu. Biarkan waktu mengalir. Sebab dalam keragu-raguan atau pun kenikan besar kemungkinan Anda mengambil keputusan yang keliru.
11. Faktor fundamental penting, tapi itu bukanlah faktor penentu satu-satunya. Faktor-faktor sentimen lebih penting jika Anda mengail ‘gain’ untuk ‘short term’.
12. Jadikan aksi investasi sebagai kegiatan yang menyenangkan!Investing should be fun! Jika Anda overly-invested, maka Anda tak merasakan nikmatnya bermain saham. Tapi, jangan sekali-kali melihat bursa saham sebagai arena gambling, sekali pun punya risiko yang hampir sama. Ada orang yang menjadikan bursa saham sebagai mata pencahariannya. Tapi, ingat itu tidak lazim. Lebih baik Anda menjadi seorang yang goal oriented.Set a stop-loss and a selling price before you buy, and stick to it. Prinsip ini akan membuat Anda lebih bisa menahan diri dan lebih waspada dengan potensi kerugian.Begitulah peraaan, cara berpikir dan pola tindak dari investor yang bijaksana! Enjoy!
1. Abaikan saja berita pagi! Mengapa? "What appears in newspapers is often new but seldom true." Begitu kata Patrick Kavanagh (1905–67), penyair dan penulis Irlandia (1967). Namun, agar Anda tak sampai ketinggalan informasi, coba luangkan waktu senja, perhatikan laporan tentang situasi bursa saham hari itu. Peganglah beberapa kata kunci yang dilukiskan media massa tengan kejadian di bursa saham sepanjang hari itu. Misalnya, ungkapan tentang situasi bursa secara umum atau harga saham tertentu yang ‘menguat’ atau sebaliknya ‘merosot.’ Atau laporan tentang kinerja fundamental emiten tertentu, atau peristiwa tertentu dalam perusahaan yang berdampak besar pada kinerjanya, Catat pula perkembangan social politik yang punya dampak besar bagi kegiatan ekonomi dan bisnis. Itu saja. Tapi, janganlah pula terlalu larut dalam berita-berita pers itu.
2. Kala kinerja sahammu melemah, ingatlah kapan saham-sahammu mencapai posisi terbaik. Tentu saja, cara terbaik untuk melihat tren tersebut ialah dengan membuat catatan tentang perkembangan sahammu. Jadi, ikuti terus tren harga sahammu!
3. Perhatikan seluruh holding, dan awasi perkembangannya seakan-akan seluruh aham holding merupakan portfolio investasi Anda. Investor yang bijak tak boleh memusatkan perhatiannya hanya pada saham yang dipegangnya, tapi saham dari seluruh holding company. Sebab pergerakan pada holding sudah pasti mempengaruhi kinerja sahammu.
4. Berekspektasilah lebih rendah dari sesuatu yang sempurna! Jangan sampai Anda membuat ekspetasi yang tak realistik pada perusahaan yang menjadi lahan investasi Anda.
5. Lekaslah bayar pajak setelah meraup gain! Jangan menunda sampai akhirya harga sahammu jatuh dan anda mengalami rugi. Jika Anda menunda-nunda pajak, Anda bisa tekor lebih besar lagi.
6. Diversikasi tak berarti Anda memegang 100 jenis saham sekaligus. Lebih baik melakukan diversikasi pada beberapa sector daripada melakukan diversikasi dengan membeli banyak saham. Ingat falsafah ‘sapu lidi’ Lebih mudah mematahkan satu batang lidi, dari pada mematahkan lidi-lidi yang terikat menjadi sebuah sapu. Jadi, jangan memegang saham secara perusahaan, tapi kuasailah saham secara sektoral. Berdasarkan filosofi seperti itu, maka lebih bijak bila Anda menggunakan jasa fund manager yang punya reputasi tinggi.
7. Belajarlah menjadi seorang filosof! Jangan pernah menelan bulat-bulat semua data atau laporan keuangan perusahaan. Berusahalah mencari tahu mengapa data atau kinerja keuangan perusahaan demikian adanya?
8. Ingat, tak ada lahan investasi yang menjanjikan keuntungan dari pada pasar modal! Anda pasti meraih gain, jika Anda mengivestasikan uang Anda pada saham yang berkualitas.
9. Beli dengan harga murah, dan jualah pada harga bergerak naik!
10. “When in doubt, don't. Don't buy, don't sell, don't do anything.” Ya, jangan pernah merasa tak sabar dengan waktu. Biarkan waktu mengalir. Sebab dalam keragu-raguan atau pun kenikan besar kemungkinan Anda mengambil keputusan yang keliru.
11. Faktor fundamental penting, tapi itu bukanlah faktor penentu satu-satunya. Faktor-faktor sentimen lebih penting jika Anda mengail ‘gain’ untuk ‘short term’.
12. Jadikan aksi investasi sebagai kegiatan yang menyenangkan!Investing should be fun! Jika Anda overly-invested, maka Anda tak merasakan nikmatnya bermain saham. Tapi, jangan sekali-kali melihat bursa saham sebagai arena gambling, sekali pun punya risiko yang hampir sama. Ada orang yang menjadikan bursa saham sebagai mata pencahariannya. Tapi, ingat itu tidak lazim. Lebih baik Anda menjadi seorang yang goal oriented.Set a stop-loss and a selling price before you buy, and stick to it. Prinsip ini akan membuat Anda lebih bisa menahan diri dan lebih waspada dengan potensi kerugian.Begitulah peraaan, cara berpikir dan pola tindak dari investor yang bijaksana! Enjoy!
TIPS BIJAK MEMBIDIK SAHAM
Bermain saham ibarat bermain dadu. Para investor selalu tergoda untuk lebih mengandalkan firasat atau faktor-faktor yang dikenal sebagai sentimen pasar. Mereka merasa kurang sreg kalau mendasarkan keputusan investasinya pada observasi, analisis dan perhitungan yang rasional. Memang, dalam investasi saham secara jangka pendek, faktor sentimen cenderunmg dominan, sehingga yang punya ‘indera keenam’ sering meraup untung besar.Tapi, untuk investor yang berorientasi jangka menengah dan panjang, menjadikan sentimen pasar sebagai patokan utama, bukanlah suatu langkah bijak.
Warren Buffet, seorang investor tersukses di abad ke-20 pernah berkata demikian: “Ada dua prinsip yang mesti dipegang teguh oleh setiap investor di bursa saham.
Pertama, mendengarkan bisikan firasat (memakai kecerdasan emosinal = Emmotional Quotient) .
Kedua, menggunakan nalar (kecerdasan intelektual=Intelectual Quotient). Kedua ‘kecerdasan’ itu mesti ‘berjalan’ berdampingan’ agar seorang tidak modar di pasar modal.”Meski percaya pada kombinasi dwi-kekuatan tersebut, dalam berbagai kesempatan Buffet lebih getol memberi tip bernuansa IQ. Buffet mengatakan, jalan menuju sukses di bursa saham setiap investor mesti melakukan analisis fundamental dan memilih saham yang prospektif atau saham yang berpeluang tumbuh secara konsisten dalam periode waktu yang panjang. (James K. Glassman, International Herald Tribune, 30/4, 2001).Nasihat agar para investor bersikap rasional –mendasarkan diri pada analisis fundamental, juga teknikal- dapat disimak dari berbagai gagasan dan tips yang disampaikan para guru investasi yang petuahnya diulas dalam buku ini. (Baca Tips No 1 –10)Meski demikian belakangan ini berkembang pula suatu tren yang menganjurkan agar para investor tak hanya mengandalkan emosi dan inteligensi, tapi juga kekuatan spiritual (SQ) atau doa.
Bill Graham, soko guru investasi bursa saham yang juga seorang pelayan gereja yang amat populer di Amerika Serikat, mengatakan bahwa agar sukses dalam berinvestasi saham, setiap investor mesti membawa rencana investasinya ke dalam doa, mohon hikmat dan kebijaksanaan agar dapat membuat keputusan investasi secara benar (Baca Tips No. 11).Ahli tafsir Kitab Suci Betty Miller berpendapat, membawa rencana investasi saham ke dalam doa merupakan sesuatu langkah yang tepat karena Kitab Suci, khususnya Kitab Amsal, -sekali pun tak menyebut istilah pasar modal- mengemukakan sejumlah prinsip yang amat sesuai digunakan dalam konteks berinvestasi di pasar modal. (Bdk. Amsal 13:4-6, 11, Galasia 6:7-8; 2 Tesalonika 3:10; dan Mazmur 37:18-19)Apabila seorang investor terbiasa merencanakan dan melakukan keputusan investasi saham dengan cara mendayagunakan ketiga ‘kecerdasan’ tersebut, maka sesungguhnya ia mendidik dirinya sendiri untuk bertumbuh menjadi seorang investor saham yang bijak.
Warren Buffet, seorang investor tersukses di abad ke-20 pernah berkata demikian: “Ada dua prinsip yang mesti dipegang teguh oleh setiap investor di bursa saham.
Pertama, mendengarkan bisikan firasat (memakai kecerdasan emosinal = Emmotional Quotient) .
Kedua, menggunakan nalar (kecerdasan intelektual=Intelectual Quotient). Kedua ‘kecerdasan’ itu mesti ‘berjalan’ berdampingan’ agar seorang tidak modar di pasar modal.”Meski percaya pada kombinasi dwi-kekuatan tersebut, dalam berbagai kesempatan Buffet lebih getol memberi tip bernuansa IQ. Buffet mengatakan, jalan menuju sukses di bursa saham setiap investor mesti melakukan analisis fundamental dan memilih saham yang prospektif atau saham yang berpeluang tumbuh secara konsisten dalam periode waktu yang panjang. (James K. Glassman, International Herald Tribune, 30/4, 2001).Nasihat agar para investor bersikap rasional –mendasarkan diri pada analisis fundamental, juga teknikal- dapat disimak dari berbagai gagasan dan tips yang disampaikan para guru investasi yang petuahnya diulas dalam buku ini. (Baca Tips No 1 –10)Meski demikian belakangan ini berkembang pula suatu tren yang menganjurkan agar para investor tak hanya mengandalkan emosi dan inteligensi, tapi juga kekuatan spiritual (SQ) atau doa.
Bill Graham, soko guru investasi bursa saham yang juga seorang pelayan gereja yang amat populer di Amerika Serikat, mengatakan bahwa agar sukses dalam berinvestasi saham, setiap investor mesti membawa rencana investasinya ke dalam doa, mohon hikmat dan kebijaksanaan agar dapat membuat keputusan investasi secara benar (Baca Tips No. 11).Ahli tafsir Kitab Suci Betty Miller berpendapat, membawa rencana investasi saham ke dalam doa merupakan sesuatu langkah yang tepat karena Kitab Suci, khususnya Kitab Amsal, -sekali pun tak menyebut istilah pasar modal- mengemukakan sejumlah prinsip yang amat sesuai digunakan dalam konteks berinvestasi di pasar modal. (Bdk. Amsal 13:4-6, 11, Galasia 6:7-8; 2 Tesalonika 3:10; dan Mazmur 37:18-19)Apabila seorang investor terbiasa merencanakan dan melakukan keputusan investasi saham dengan cara mendayagunakan ketiga ‘kecerdasan’ tersebut, maka sesungguhnya ia mendidik dirinya sendiri untuk bertumbuh menjadi seorang investor saham yang bijak.
Langganan:
Postingan (Atom)